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2018-10-08 发布于广东
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2018年 04 月 08 日证券研究报告新能源汽车研究中心三花智控 (002050.SZ) 买入（维持评级）公司深度研究市场价格（人民币）：17.53 元 EV热管理有望成为新的增长点目标价格（人民币）：21.82 元市场数据(人民币) 年内股价最高最低(元) 21.04/10.51 公司基本情况(人民币) 沪深300指数 3854.86 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 摊薄每股收益(元) 0.336 0.476 0.574 0.632 0.681 每股净资产(元) 2.58 2.95 3.61 4.04 4.42 每股经营性现金流(元) 0.45 0.73 0.35 0.59 0.75 市盈率(倍) 31.69 23.19 31.98 29.01 26.94 行业优化市盈率(倍) 24.32 24.32 24.32 24.32 24.32 净利润增长率(%) 24.13% 41.63% 41.82% 10.21% 7.70% 净资产收益率(%) 13.01% 16.11% 15.88% 15.64% 15.39% 总股本(百万股) 1,801.48 1,801.48 2,120.32 2,120.32 2,120.32 来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑  公司是全球制冷控制元器件龙头，切入新能源车热管理领域。电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器市占率全球第一，截止阀全球第二；汽车热膨胀阀市占率国内第一全球第二，新能源汽车热管理系统成为未来主要增长点。  热管理是新能源汽车产业的又一个高速成长的子行业。目前电动车热管理系统单车价值 5000 元，全球市场规模 2020 年达到250 亿，2025 年将超过 800亿元。零部件电子化趋势以及电池相关新生零部件：电动压缩机、电动水泵、电子膨胀阀、电子水阀、电池冷却器、冷却板等都得到普遍应用。  公司配套新能源车热管理零部件价值 1500-2200 元，新增市场超300亿。相关报告  最主要的增长来源于电子膨胀阀，凭借规模效应、技术以及质量的优势 1. 《业绩表现靓丽，特斯拉优质标的-三保证了维持较高的市场占有率和毛利率。预计2025 年公司膨胀阀市场花智控公司点评》，2017.8.31 空间约11亿元，对应净利润约1.3亿元，有翻倍的增长空间。 2. 《资