20171125-东北-松芝股份-002454-乘用车空调攻城略地，新能车热管理空间广阔.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 松芝股份（002454 ）汽车零部件/汽车发布时间：2017-11-25 证券研究报告 / 公司深度报告买入乘用车空调攻城略地，新能车热管理空间广阔上次评级：买入报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/11/23 收盘价（元） 11.35 [Table_Summary] 新能源汽车热管理大势所趋，公司抢占先发优势。新能源汽车热管理 12 个月股价区间（元） 11.28 ～15.26 包含三大部分：空调、电池热管理和电机热管理。未来3 年我国新能总市值（百万元） 4,790 源汽车热管理有望成长为百亿级别市场空间。空调方面，乘用车空调总股本（百万股） 422 A 股（百万股） 422 客户端持续发力，同时新能源汽车空调的最核心部件压缩机明年也将 B 股/H 股（百万股） 0/0 实现量产；动力电池热管理是整车热管理中，价值量最高，技术壁垒日均成交量（百万股） 3 最高的部分，公司产品对标三花智控，为江淮等自主车企提供chiller 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 等核心零部件，公司在产业趋势明朗的行业中，已经占据先发优势。松芝股份沪深300 乘用车客户持续开拓，营收处于稳健上升通道。公司的传统业务是大中型客车空调，从2011 年开始开拓乘用车空调，营收规模5 年内增 12% 长了4 倍，目前除空调内部配套车企长城、比亚迪、吉利以外，公司 3% 基本实现了自主品牌全覆盖。但是，除了江淮和上汽通用五菱以外， -6% 在其他车企中的份额还较低，有很大提升空间。公司乘用车客户端也 -15% 在持续发力，不断拿到一些热销车型，乘用车空调业务保持稳健提升。 -24% 2016/11 2017/2 2017/5 2017/8 大中型客车空调仍为 “利润奶牛”，新能源客车空调量价齐升。公司