CEO权力、董事会稳定性与盈余管理.docxVIP

第35卷第192期 第35卷第192期 财经理论与实践(双月刊J V01．35 No．192 2014年11月 THE THE()RY AND PRACTICE OF FINANCE AND EC()NoMICS Nov． 2014 ·财务与会计· CEO权力、董事会稳定性与盈余管理 周冬华 (江西财经大学会计学院，江西南昌 330013)+ 摘要：基于CEO和董事会相对权力的视角，研究了CEO权力和董事会稳定性对盈余质量的影响。研 究发现，CEO权力越大，上市公司盈余管理程度越高；而稳定的董事会能够有效削弱CEO权力与盈余管理 之间的正相关关系。区分企业产权性质后发现，上述研究结论主要体现在民营企业中。进一步研究发现， CEO任期较短时，CEO相对董事会的权力较小，稳定的董事会能够有效削弱CEO权力与盈余管理之间的正 相关关系。但随着CEO任期的增长，CEO相对于董事会的权力越强，董事会并不能有效监督CEO操纵盈 余管理行为。 关键词：CEO权力；董事会稳定性；盈余管理；CEO任期 中图分类号：F234．4 文献标识码： A 文章编号：1003—7217(2014)06—0045—08 司的现象越来越多。因此，研究作为公司股东代表 一、引言 的董事会如何监督CE0的自利行为显得尤为重要。 董事会和CEO之间的关系一直是公司治理领 二、文献回顾、理论分析与研究假设 域备受关注的问题。CEO作为经理层的领导人物， 肩负着执行董事会具体决策与领导企业日常经营活 (一)文献回顾 动的重大责任，而董事会则履行着决策与监督职能。 1．CEO权力与盈余管理。盈余管理作为会计 因此，董事会与CEO在职能、权力和责任方面相互 学理论研究的重要组成部分，一直是理论界和实务 作用与联系，董事会与CEO之间良好的关系，能够 界的研究热点。公司管理层会通过操纵盈余来满足 协调所有权与经营权相分离导致的各种委托代理问 不同的盈余目标，如扭亏、大清洗、“保壳”以及再融 题，是公司最终业绩好坏的决定性因素之一。 资等等[2-4]。随着我国市场化进程的不断推进，上 CEO在公司具体经营决策上具有绝对权力，而 市公司经过不断增发新股和并购交易，创始人股权 在一些战略决策中也具有重要的影响力，其经营能 比例逐渐下降，股权随之分散或多元化，而股权分置 力和努力水平会在很大程度上决定公司业绩，而公 改革实现了上市公司股份的全流通，致使许多原非 司业绩决定了CEO薪酬和声誉的高低。当上市公 流通股股东能够减持其持有的股票，上市公司的股 司设置了CEO薪酬激励和职业契约时，CEO为了 权结构日趋分散化[5]。股权的分散将会导致以高管 满足盈余门槛具有强烈的盈余管理的动机。如 人员为代表的管理层在企业中的权力逐渐扩大，其 Malmendier和Tate(2009)[11研究发现，明星CEO 地位逐渐提高，有些人事实上成长为企业的实际掌 为了满足市场的高业绩预期而操纵其盈余，上市公 控者，不仅将企业所有者的权力逐渐架空，还使所有 司的正向盈余管理程度较高，当CEO权力越大时， 者与管理者之间出现严重的信息不对称叩]。企业管 CEO操控盈余管理的倾向越明显。那么作为履行 理层掌握着财务信息，他们可以决定是否对外提供 监督职能的董事会，其是否能有效遏制CEO盈余管 真实的信息。管理层为了自身的利益，往往会在会 理的倾向呢? 计准则允许的范围内采用最符合自己利益的会计政 随着2006年股权分置改革的基本完成，我国上 策，或“构造”真实的交易事项，对企业的盈余信息进 市公司的大股东减持现象越来越多，导致上市公司 行调整或控制。 股权结构趋于分散的状态，CEO实质上掌控上市公 2．董事会监督与盈余管理。作为公司治理核 *收稿日期：2014—05—16 基金项目： 国家自然科学基金项目、博士后基金项目(2013M540352)、江西省社会科学研究“十二五”规划项目(13YJ52) 作者简介：周冬华(1982一)，男，江西余干人，江西财经大学会计学院副教授，管理学博士·研究方向：会计理论。 万方数据 财经理论与实践(双月刊) 财经理论与实践(双月刊) 2014年第6期 心内容之一的董事会能够有效地保护投资者利益， 基于此，提出研究假设1。 遏制管理层的盈余管理行为[7]。文献中较多地研究 假设1：CEO权力越大，上市公司盈余管理程度 了董事会的活动、规模和独立性等特征对公司盈余 越高。 管理的影响，如公司的独立董事能够有效遏制公司 在代理理论框架内，董事会与CEO的关系表现 管理层盈余管理行为，公司董事会规模越大，盈余管 为董事会对CEO的监督控制。董事会通过选拔、聘 理行为发生的可能性越大[8]。但张逸杰