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PAGE \* MERGEFORMAT 1 《价值投资》读书笔记 导论 1.有一天，教授与几位学生一起走向阅览室，学生突然打断大家的谈话，声称地上有一张20美元的钞票，教授告诉学生不必弯腰去捡，因为“如果确有其事，那么，此前肯定有人已经捡走了。” 2.增长对投资者有益的前提是相关业务能给投资者带来满意的收益，换言之，仅当用于经营的每一元钱的增长能够产生一元以上的长期市场价值的时候。 3.在市场分析不足的领域中，你更容易找到便宜的投资对象。比如机构受制于流动性限制忽略的地方。 4.个人投资者的优势：受益于远离金融市场上的嘈杂，可以以多种方式去体验和考察拟购买股票的公司状况。 5.成功的投资并不需要太高的智商、独特的商业意识或内幕消息，需要的是明智的决策思维方法和保持免于动摇自身决策思维模式的热情。 彼得林奇的利基投资 1.林奇除了考察竞争力强大的公司主营业务和财力外，与其他人明显不同之处是他经常寻找处境糟糕的行业，然后购买这一行业中的好公司股票。 2.古希腊人通常每天坐在一起辩论马有多少颗牙齿，他们认为他们坐在那里就可以弄明白，而不必去对马进行检查。 3….他学会了如何深度研究公司经营状况…信奉定量分析和随机行走假说的沃顿教授们与我们在富达的同事们做的完全不一样…我对理论家和预言家的怀疑持续到今天。 4.华尔街有一条规则：只要按照公认的方式进行操作，即使失败也无所谓。而非常规操作恰恰是个人投资者的优势，尝试的越多，成功的可能性越大。 5.寻找失落于夹缝中的机会。未能进入分析师目录清单的股票更值得个人投资者去研究，这时踢轮胎的研究方法有效。 6.一样的思考，一致的行动，华尔街存在羊群行为。 7.令人厌烦和令人不快都是好的。有者暴涨潜力的股票往往具有最让人厌烦之处，更重要的是，令人赶到枯燥和不愉快！其经营领域很少引起分析师的注意，这些公司股票的价值往往被严重低估。 8.林奇6种选股方法：缓慢成长公司、市场中坚公司、景气循环公司、快速成长公司、扭亏公司和股价低于净值的公司。 9.优秀利基股票的特征： a.强大的经济特许经营权：低增长行业中的高增长公司（竞争对手少）、有限竞争、进入壁垒高、足够的增长空间、业务简单。（不景气市场中能够获得越来越大市场份额的公司） b.面向股东的管理：行政开支精打细算、良好的劳资关系、剩余现金流回报股东、管理者持有或购买公司股票。（股东利益原则） c.财力雄厚：强大的资产负债表（债务低、偿债能力强、债务与现金之间的发展趋势）、销售和每股收益一致增长、充裕的自由现金流、低库存增长。 d.股价低：低市盈率、冷僻的业务领域、分析师和机构不感兴趣。 10.林奇判断公司盈利增长的五个基本方法： 产品成本具有下降空间；产品价格有上涨空间；存在可进入的新市场；现有市场可进一步做大；若经营失败可以选择停业、复兴或财产处置。 11.决定股票投资者命运的不是智力，而是欲望。 12.相比那些只为博得肮脏掌声的经济学家，致力于揭示真相的经济学家是个例外。 13.世界上所有的流动性均不会使你免于痛苦、苦难和金钱损失。 约翰.奈夫的明智低市盈率投资 1.你不需要依靠魅力来赚钱。事实上，如果你能找到一个乏味的行业，那么它是不太可能吸引竞争者的。他总是寻找失宠、被忽视或误解的股票，这些未来的黄金股票常常维持低市盈率。不仅如此，而且其盈利增长前景是好的。 2.领悟历史并保持对股票市场行为的清醒认识使投资者可以正确评估可能的前景和风险。 3.丑陋的股票往往是美丽的。 4.不能简单机械的投资于所有低市盈率股票。深入分析是必要的。首先需要对盈利数据有信心，然后在做出决定之前，视需要对会计数据进行调整，重新分析会计数据对于获得独立判断是至关重要的，各种差异必须得到明确和解释。投资成败的关键在于必须能够区分导致低市盈率的原因，究竟是因为他们失宠、被忽视或误解，还是经营不善致使公司前景低迷。 a.低市盈率。（低于市场均值40%） b.适度的盈利增长。（稳定的盈利记录，每季度持续增长；未来增长的迹象是合理的与可持续的，范围7~20%） c.收益保障。（高于均值的股息率为持有期提供满意的收益保障） d.上等的总收益与市盈率比率。（市场均值1~2倍。推导后相当于每股收益是股价的1~2倍，类似于50%安全边际的概念） e.良好的行业经营前景。（好公司、稳固的市场地位、明确的增长空间、有足够的资源应对危机、经营领域不断扩大） f.强大的财力。（盈利与销售、市场份额、交付、现金流、股本回报率） 5.如何寻找有价值的低市盈率股票？ 整个行业处于艰难时期中的优质公司； 戏剧性变化的公司； 小缝隙公司，因为它们缺乏吸引主流分析师注意力所需要的规模和知名度； 当一家公司从一个不景气的行业逐步转移至一个更好行业的战略实施过程中，有时很容易被市场所忽视； 投资者应发挥其