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财务性股权投资风险影响因素评价和管理 　　摘 要：财务性股权投资作为投资市场重要的股权投资形式，在我国正处于快速发展的阶段，并且已经成为众多投资者选择的对象，但在我国金融市场需要进一步完善的环境下，我国的财务性投资风险比较大，影响财务性股权投资的因素也比较多。利用专家评价数据，在层次分析法的基础上实证评价财务性股权投资风险的影响因素状况。研究结果显示，在整个财务性股权投资过程中，管理团队因素和财务因素是影响投资风险的最主要的两种因素，其他各方面的因素在一定程度上也会给财务性股权投资带来风险。 　　关键词：财务性；股权投资风险；影响因素；层次分析法 　　中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）33-0081-06 　　企业对其他单位的股权投资，是指通过持有其他企业股份以达到获取股权投资收益目的的一种投资行为[1]。财务性股权投资是指不真正意义上对参股企业经营与管理，而仅以获取财务收益为目的的一种股权投资行为[2]，这种股权投资在投资形式上与一般的股权投资很相似，但是实际的投资目标、投资程序、投资决策依据、实施过程等方面与之相差甚远。 　　财务性股权投资虽然已经成为现代许多企业重要的投资方式，但在我国金融市场尚处于快速发展阶段、股权市场依然需要不断完善的环境下，财务性股权投资的风险性很复杂，对财务性股权投资项目进行风险评价和管理是投资者重点关注的内容。 　　一、财务性股权投资风险识别 　　对目标企业进行财务性股权投资风险管理首先要做的是识别投资过程中可能存在的各种风险，具体投资者需要识别的风险主要有以下几种。 　　第一，法律风险。目前我国股权投资市场发展还很不成熟，与之配套的相关法律法规还不够完善，法律的警戒线一直受到股权投资参与主体的密切关注，尤其是在法律法规体系不断完善的过程中，各种法规陆续出台，投资主体稍有不慎就有可能触犯法律[3]。尤其是在“委托―代理”的现代企业管理制度下，对于企业管理者来说，在整个财务性股权投资过程中投资回报率的重要性只是其次，免受风险才是最重要的，而一旦投资失败，能够使得这些实际的经营者置身事外就显得更加重要了，所以财务性股权投资务必要做到法律合规性以及与相关文件的不冲突，以尽量规避来自投资者自身的法律风险。同时，还要识别投资项目标的企业在经营、财务等方面的合规性，从投资项目客体上规避法律风险。 　　第二，技术风险。所谓技术风险，就是指由于企业的生产技术水平落后、操作技术故障等原因而使企业遭受损失的可能性。尤其是现代依靠技术生存在高新技术产业、生物制药企业、金融企业等领域，产品的技术含量、技术研发能力、技术更新换代的速度等都决定着整个企业的生死和发展空间。所以，在进行财务性股权投资过程中，目标企业的技术状况也是其需要重点关注的，尽量地避免目标企业因为技术方面的风险而带来损失。 　　第三，管理风险。管理风险是指由于企业管理不当、高层管者能力有限等管理方面的因素而给企业带来损失的风险。在对目标企业进行财务性股权投资过程中，不但要在事前对目标企业的管理者总体能力、高层管理人员的资历、大股东行业背景等进行评判[4]，充分识别企业当前分管理风险状况，更要在股权投资事后随时对企业的管理风险进行追踪，必要的时候可以利用自己的所有者权限对企业的管理进行干预，这都是识别管理风险的重要内容。 　　第四，?务风险。面对股权投资的对象是资金密集型企业的状况，投资者要对目标企业的财务风险高度重视，准确识别企业的财务风险状况。资金密集型企业的主要特点就是在企业运营过程中的各个环节对资金规模的依赖性很高，无论是产品的技术开发还是产品投入生产，或者是产品的市场销售，都需要大量资金的投入。所以，财务性股权投资者需要在投资决策之前深入分析目标企业的融资以及资金周转等情况，识别其财务风险[5]。 　　第五，市场风险。企业利润的获取最终的落脚点都是在于产品是否能够满足市场消费者的需求，产品是否能够跟随着市场的千变万化而不断更新换代，这是企业产品生命力的重要衡量依据，也是一家企业能否占据市场、获取收益的重要保障。这就要求企业对市场客户的真实需求能够有效了解，拥有一个健全、畅通的客户信息获取渠道，同时拥有一个能够及时应对市场变化的决策部门。这样才能使企业及时而精确地了解市场状况，规避因为产品与市场需求的不匹配而给企业带来风险[6]。财务性股权投资者在选择投资目标企业过程中需要对其市场风险有效识别，也是整个财务性股权投资过程中风险识别和管理的重要组成部分。 　　二、财务性股权投资风险评价 　　（一）AHP方法介绍 　　层次分析法，简称AHP，是一种将与决策有关的各种元素分解成目标、准则、方案等不同层次，在分层的基础上对每一个层次进行定性评价和定量分析，进而选择出最佳的决策方法[