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贵州省上市公司内部治理和发展能力关系研究 　　摘要：文章以贵州省上市公司为研究对象，从股权结构、董事会治理、监事会治理和管理层激励四个层面探讨了2010年-2013年期间公司内部治理与发展能力的关系。得出的研究结论如下：贵州省上市公司股权结构越集中发展能力越强；除董事会规模外的董事会治理对发展能力的影响不显著；监事会治理对公司发展起到了负的显著性影响；公司对管理层激励力度越大，发展能力越强。因而，贵州省上市公司在出台相关内部治理政策时可借鉴以上研究结论，推动贵州省上市公司持续稳定健康地发展。 　　关键词：发展能力；股权结构；董事会治理；监事会治理 　　一、引言 　　贵州省的上市公司是省内企业的优秀代表，它们的发展壮大涉及众多股民的切身利益，关系贵州省经济的发展势头。良好的公司内部治理是企业增强核心竞争力、提高经营业绩，持续健康发展的有力制度保证。鉴于文献中鲜见以西部省份为对象进行研究的成果，本文拟以贵州省区域经济为研究背景，探讨公司内部治理与发展能力的关系，寻找贵州省在完善公司内部治理和谋求上市公司发展壮大方面的途径，使两者的结合走上良性循环的轨道，提供有力的实证依据。 　　二、理论分析与假设提出 　　1、公司发展能力 　　公司发展能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。具体在实证评价指标选择上有差异，研究人员公认：应用公司历史数据计算的财务指标来代表公司发展能力，本文从价值层面分析企业发展能力，核心指标是企业价值增长率，即在企业不依靠外部融资，并维持一个目标资本结构和固定股利政策条件下，仅依靠自身的盈利积累来实现增长情况，股东权益增长额仅来源于企业的留存收益，被称为公司的可持续性增长率，常被看作企业内部的发展能力，主要取决于股东权益报酬率和留存收益的比例，股东权益报酬率越高，可持续增长率也越高；留存收益比率越高，可持续增长率也越高。 　　2、公司的内部治理 　　公司的内部治理是股东及其他参与者利用公司内部的机构和程序参与公司治理的一系列法律制度安排，它由股东大会、董事会、管理层三大机构之间的权利、责任及制衡关系组成。在权责关系上，董事会对股东负责、管理层对董事会负责。国内外学者对公司内部治理进行了大量研究，结论存在差异。而“管理层持股对公司成长起到积极作用”、“董事长兼任总经理将对公司成长不利”这些观点能够达成共识。有些研究成果与监管部门的观点存在分歧。本文基于此，探讨贵州省上市公司内部治理情况与发展能力的关系，从下面四个层面展开： 　　第一，股权结构与发展能力关系 　　股权结构是股东所持股份的比例，包括各个不同背景股东集团分别持有股份多少的股权构成和不同股东持有股份差距的股权集中度。其中后者是衡量公司稳定性强弱的重要指标，股权集中度较高的公司，大股东对经理层的治理比较得力。连其陈认为，公司第一大股东持股比例在50%以内时，股权集中度与公司绩效之间是正向变化关系。在这种正向刺激之下，经理人员由于受到大股东的有效监督，公司的发展与大股东息息相关，提出假设1： 　　H1：上市公司股权结构越集中，公司发展能力越强。 　　第二，董事会治理与发展能力关系 　　董事会受托于股东大会，执行股东大会的各项决议，是公司的核心领导层和最高决策层，肩负着监督管理层的任务。所以董事会的人员构成、规模、工作的强度直接影响管理层的能力和强度。本文从董事会的四个特征进行分析。 　　⑴董事长与总经理两职兼任。根据代理理论，总经理会更多考虑是自己地位的稳固、收入增加和权力的扩大，而不是公司的价值增值，所以增设一个董事长，有助于对总经理进行客观的评价，两职合一无疑是在“自己监督自己”，通常是公司治理无效的表现。提出假设2： 　　H2：董事长与总经理两职兼任，公司发展能力越弱。 　　⑵董事会的规模。数量众多的董事会一来可为公司带来较多的经验和资源，优劣互补，为降低公司经营决策风险提供可能。另外，董事会人数过多公司CEO会通过一定的策略在董事会中夺取权利优势，从而加大公司代理成本，导致董事会不一定能很好发挥最佳功效。再加上大规模的董事会成员之间缺乏交流，增加协调的难度形成为公司发展的障碍，提出假设3： 　　H3：董事会规模越大，公司发展能力越弱。 　　⑶董事会工作强度。董事会年度会议召开次数越多，说明董事会的工作强度越大，公司的发展能力越强，提出假设4： 　　H4：董事会年度召开会议次数与公司的发展能力正相关。 　　⑷独立董事比例。上市公司的独立董事是某一方面的专家，主要来源于商界或学术界的名流，独立于董事会又独立于管理层，以非关联的方式带来资源支持和战略建议，对于防止股权集中公司的股东操纵和股权分散公司的管理层操纵都具有重要意义。提出假设5： 　　H5：上市公司独立董事比例越大，公司发展能力越