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中国石油石化工业存在的问题 我国石化工业整体上处在逐步替代进口的发展阶段 产品结构不合理，竞争力低。产品质量低、品种单一、低档产品过多 。精细化工产品是石油和化学工业中技术含量高、附加值高的产品，也是当今世界化学工业激烈竞争的焦点。精细化工率比较见附表。 技术水平与国外发达国家相比存在较大差距。反映在技术开发能力、资源加工深度和能源消耗等几个方面。原油深度加工水平较低，重油产率比较请见附表。下游加工深度不够，目前我国许多大型石化企业，也Ｃ４以下和裂解汽油得到了利用，Ｃ5以上的高碳裂解物大部分作了燃料。能源消耗差距很大，乙烯的综合能耗比较见附表。 规模经济水平低。炼厂规模、乙烯装置规模比较见附表 。 石化行业竞争力指标国内外对比 数据来源：中信证券研究部（＃：美国1994年水平；＊美国1990年水平） 　 国外 国内 化工产品精细化率 60% 33% 重油产率 20.30% 7.2%（＃） 裂解物利用水平 C9 C4 乙烯综合能耗 580万大卡 900万大卡 最大炼厂规模 3000万吨 1000万吨 最大单系列原油加工规模 1250万吨 500万吨 乙烯装置规模 41.3万吨（＊） 20万吨 21 * 全球主要国家的成品油定价策略 22 * 油田服务行业是服务油气开发的行业 油田服务行业是专门为石油和天然气勘探、开采服务的，从事物探、测井、钻井、完井、地面工程建设等石油工程技术服务以及技术研发、装备制造、材料制造等企业的总称 勘探环节 开发环节 生产环节 钻完井服务 测录试服务 钻完井服务 测录试服务 钻完井服务 物探服务 工程建设服务 工程建设服务服务 生产服务 钻井承包 修井、钻井、完井技术服务及装备 测井 录井及生产测试 数据供据 地震数据采集 工程建设 操作与维护 装置安装 人工举升 浮动生产，高压注入及特种化学品 供给船，直升机服务 23 * 油气勘探投资重点向海上延伸 世界海洋蕴藏的石油资源量约占世界石油资源总量的34%。随着油气需求的增长及陆上油气资源日渐减少，海洋油气资源开发具有越来越重要的意义 2006年，全球海洋油气总投资达1929亿美元，比2005年增长约19% ，特别是深海投资快速增长 长期来看，深海投资在西非深水区，南美的巴西海域，中国南海，澳大利亚的西北海域将呈增长势头，特别是亚太将迅速成为一个重要的深水区 世界主要地区海洋油气投资 单位：亿美元 资料来源：公司定期报告，中石化咨询公司《多客户报告-石油石化工业现状与展望2007版》 地区 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 非洲与中东 230.66 256.97 287.64 314.94 384.13 477.84 543.69 欧洲/前苏联 344.88 329.25 334.44 357.01 424.33 496.72 508.11 美洲 375.33 373.89 390.64 427.69 497.44 597.26 594.42 亚太 210.50 228.07 236.67 255.61 321.54 375.08 366.93 世界合计 1161.37 1188.18 1249.39 1355.25 1627.44 1928.90 2013.15 24 * 25 大宗商品研究框架 * 大宗商品研究 研究背景 在经济全球化的背景下，工业原材料如石油、煤炭、钢铁及主要矿产品价格的走向成为影响经济运行的主要因素，跟踪和监测大宗商品的价格走向成为对行业投资和经济判断的先行指标，为行业投资和研究提供帮助。 在经济产业链中，大宗商品作为工业原材料处于产业链的顶端，其价格走势影响下游行业的原料成本和运营成本。而大宗商品的可贸易性及交易的金融特征使其成为众多资金炒做的对象。 其价格走势不仅决定于其所处行业的供求关系和运行特征，同时国际经济（GDP、CPI)、国际金融市场（汇率、利率、流动性）及相关国家的经济政策对其都有重要的影响作用，在宏观大背景下，大宗商品的联动特征明显，示范效应强。 26 * 研究框架（1/3） 宏观环境研究 参考指标：国际经济：经济周期及通涨周期 国际金融市场：利率周期 汇率变动 策略研究：国际资本市场流动性研究及其他指标 行业特性研究。 参考指标：供求结构变动（如库存、产能变化） 突发事件（地缘风险、气候因素） 其他因素 研究结论：宏观环境判断，主要品种的价格预期，可能的投资机会 27 * 研究框架（2/3） 宏观环境 大宗商品 资本市场 供求变化 行业运行 突发事件 其它因素 趋势判断 28 * 提