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风帆股份资本结构现状问题和优化建议 　　摘要：上市公司资本结构问题研究一直是国内外学者研究的重点，各上市公司也都在不断地进行资本结构的优化。本文选取风帆股份有限公司作为研究对象，对其资本结构现状进行分析，发现风帆股份资本结构存在财务杠杆偏高以及负债结构不合理等问题，针对这些问题提出了优化建议以促进其今后的健康发展。 　　关键词：资本结构负债风帆股份 　　近年来，随着世界能源经济的发展，铅酸蓄电池的应用领域不断扩大，蓄电池行业不断发展。蓄电池行业企业资本结构的状况影响着整个行业企业的可持续发展，因此，对电力蓄电池行业企业的资本结构进行分析具有现实意义。现以风帆股份有限公司作为分析对象，对其资本结构现状及存在问题进行分析，并提出优化建议，目的在于使公司优化其资本结构，促进其今后的健康发展。 　　一、风帆股份公司资本结构现状分析 　　（一）负债结构分析 　　负债结构分析的目的是考察企业在进行负债融资时是偏好流动负债还是非流动负债，据此根据债务的期限结构来分析企业的还款能力。 　　要确定企业最佳的资本结构，必须考虑流动负债的影响。一般认为，较为合理的流动负债率为50%左右。在2008年至2011年期间风帆股份的流动负债率一直保持在一个很高的水平，始终在99%以上，流动负债比重相对于非流动负债比重很高，到2012年才下降到63.5%。这说明，在2008年到2011年期间，风帆股份在融资的时候选择了短期债务融资，到2012年才开始将短期债务融资部分转变为长期债务融资。由以上分析可以得出，虽然在2012年有所变化，但风帆股份的负债还是主要依赖于流动负债。 　　（二）财务杠杆分析 　　在分析企业的资本结构时，因为债务资本的存在，会产生一些固定的财务费用，这些费用是可以在税前扣除产生杠杆效应。 　　风帆股份的财务杠杆系数在2008年为最低值，从2009年开始一直到2012年一直在2上下浮动。结合之前的负债结构分析，可知在近五年风帆股份的资金需求大多采用的是短期负债融资，因此财务费用一直维持在很高的水平，这样导致财务杆杠系数也处于很高的状态，相应面临的财务风险也很大。 　　（三）盈利能力分析 　　企业资本结构是否合理直接关系到企业的盈利情况，因此可以通过对盈利能力的分析来间接分析企业资本结构的合理性。 　　在2008年，全球金融危机，原材料价格大跌，库存商品及半成品跌价损失巨大，风帆股份全面亏损。由于2008年的特殊性，在该部分分析中不考虑2008年的数据。风帆股份的销售毛利率在2009年、2010年以及2012年保持在14%-15%之间。2011年由于原材料价格上涨导致销售毛利率稍有下降。风帆股份的销售净利率也一直处于1.5%-1.7%之间。总体来说，风帆股份的销售毛利率和销售净利率一直处于稳定但是偏低的状态，企业的盈利能力较差。 　　二、目前风帆股份有限公司资本结构中存在的问题 　　（一）负债结构不合理，流动负债水平偏高 　　风帆股份2012年长期借款的增加可以理解为母公司对于风帆股份负债结构的调整，但流动负债的比率还是比长期负债的比率高。随着未来蓄电池行业不断向新能源的深入发展，就需要企业加大科研的投入力度。这样就会加大对资金稳定性的要求，而短期债务融资很难满足企业的持续发展，甚至还会限制企业的发展。 　　风帆股份长期负债比率偏低而短期债务水平偏高的原因主要有：一是流动负债对长期负债的替代；二是短期负债成本较低；三是目前我国债券市场不发达，因此企业债务资金的筹集还主要是通过银行的短期借款来获得。 　　（二）盈利能力较差 　　风帆股份的资产负债率保持在稳定并且合适的水平，但公司的盈利能力偏差，这就有必要分析一下盈利能力较差的原因了。 　　风帆股份的销售毛利率与销售净利率偏低的原因主要有：一是成本较高。由于环保要求提高而增加的环保设备方面的长期投入、原材料价格居高不下等原因，整个蓄电池行业的成本普遍较高并且逐年上升。二是销售费用较高。风帆股份为了提高品牌影响力，不断地在电视台、高速公路附近做广告。三是财务费用较高。由于企业债务大多为付息债务，并且负债规模较大，导致财务费用较高。 　　（三）财务杠杆系数偏大 　　风帆股份的财务杠杆系数处于较高的水平，相应的财务风险也会较大。主要是因为蓄电池市场竞争激烈，公司需要对结构进行调整以及设备升级，自有资金的筹集数量有限，而负债筹资速度快，适当的借入资金还会扩公司的经营规模，提高公司的市场竞争能力，所以导致风帆股份的负债规模较大，相应的财务风险也就越大。但是如此高的财务杠杆并没有使盈利显著提高，这说明财务杠杆可能对企业的经营业绩起到了负面的作用，抑制了公司的增长。 　　三、对风帆股份有限公司资本结构的优化建议 　　（一）在使用负债筹资时应注意风险和收益的均衡