风电设备行业：关注繁荣背后的机会跟风险.pdfVIP

心 中 电力设备/新能源 发 研 2009 年 6 月 15 日 行业研究 行业专题 评级：短期-推荐，长期-A 风电设备：关注繁荣背后的机会和风险 券 核心观点 证 都 国 1、按2020年可再生能源在电网覆盖范围内发电量达到总发电量3%的要 求，预计即将出台的新能源产业振兴规划会大幅提高风电装机规模。到 2020年，中国的风电装机将会突破1亿千瓦。千万千瓦基地的建设保障 了这个远景目标的实现。 2、风电装机增长率会逐步放缓。预计2009年-2020年中国风电累计装机 的复合增长率在20%-30%之间，低于近几年来接近100%的装机增长，而 对于风电设备行业更有意义的新增装机增长率会更低一些。另外，有可 能出现新增装机增长率大幅波动的情况。 3、风电整机行业仍然维持着固有的格局，华锐、金风和东方电气占据 着行业前三名，但随着更多的厂商进入兆瓦级风机的生产，行业竞争开 始日趋激烈，风电整机行业市场集中度降低，风电整机产品的价格也在 逐步下降。 在风电整机的新进入者中，不乏实力雄厚的大型国企。考虑到风电企业 的盈亏平衡点并不是太高，我们认为，与国外的情况不同，风电整机行 业的整合将会持续比较长的时间，短期内，行业集中度下降的情况难以 避免。 研究员： 李元 电话：010 4、目前，国内已形成涵盖叶片、齿轮箱、发电机、塔架等主要零部件 E-mail：liyuan@ 的生产体系。叶片、发电机、齿轮箱、轮毂等主要零配件的供求矛盾已 逐步缓解，其中，叶片的产能增长快，存在产能过剩的风险，由于进入 联系人：周红军 壁垒高，预计风电轴承产品能够持续保持较高的毛利率。 电话：010 E-mail:zhouhongjun@ 5、包括整机和零配件制造在内的国内风电设备制造业还处于成长期， 具有持续增长的潜力，我们给予风电设备制造业“推荐、A”的投资评 级。 具体来看，我们主要看好和关注整机企业中的第一梯队，如：金风科技、 东方电气、华锐风电等，第二梯队中有深厚技术背景的企业，如湘电股