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上市公司财务困境下盈余管理的研究 　　摘要：本文以F公司为例，采用案例分析方法，综合运用理论分析与数据分析来研究财务困境下的上市公司的盈余管理。通过本文的研究，指出了上市公司特别是陷入财务困境的上市公司进行盈余管理的各种手段，希望有利于投资者有效甄别上市公司特别是财务困境上市公司是否存在盈余管理行为，从而能够从企业公布的财务数据与非财务信息中得到有利于其投资决策的有效信息。 　　关键词：财务困境 盈余管理 盈余管理手段 　　一、引言 　　盈余管理作为20世纪80年代在国外理论界和经济界兴起的课题，在国外经历了30年的研究历史，形成了许多经典的理论，而在我国由于证券市场起步较晚、资本市场发育不完善，对于盈余管理的研究还处于起步阶段，因此对于盈余管理的研究还主要是引入国外的理论，以及验证我国证券市场上盈余管理的存在性。 　　本文拟通过研究F公司这一曾经陷入财务困境的上市公司的盈余管理手段，来了解上市公司特别是财务困境上市公司盈余管理所采取的主要手段。通过具体的案例分析，使投资者认识到财务困境上市公司的主要特征，从而能够发现财务困境上市公司是否存在投资价值，从而不被财务报表表象所迷惑，保证自身资金的安全，维护证券市场、资本市场资源有效配置的功能。通过具体分析发现的数据，还能为管理者进一步规范上市公司的行为提供借鉴，从而为完善我国证券市场监管体系提供必要的参考。 　　二、上市公司财务困境下盈余管理研究的几个维度 　　（一）盈利能力 　　盈利能力对于一个企业来说至关重要，只要能够获得足够的利润都会吸引投资者来投资，公司才会获得发展，否则一个在侵蚀所有者及债权人利益的公司，不会有投资者想投资于该公司，且公司也没有存在的价值。因此盈利能力是衡量一个公司经营状况的重要指标之一，也是公司是否陷入财务困境的重要指标之一。 　　（二）偿债能力 　　一个公司的偿债能力主要指公司偿还到期债务的能力，以及公司的总资产对其整体负债的保障程度。总体来说，一个公司的偿债能力是衡量其经营风险的主要标志之一，也会对公司的经营情况产生重要影响，现阶段衡量企业偿债能力的指标主要包括短期偿债能力和长期偿债能力。 　　（三）资产运营能力 　　资产运营能力主要考察的是一个公司的资产的周转能力，及资产使用效率问题，考察一个公司资产运营能力的主要指标是存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率。 　　（四）发展能力 　　发展能力顾名思义，主要是用来衡量企业的未来发展潜力，其常用指标主要包括总资产增长率、营业收入增长率。 　　三、F公司财务困境下盈余管理分析 　　F公司前身为1984年创建的广东肇庆风华电子厂，根据国家有关规定，经广东省体改委粤体改［1994］30号文批准，于1994年3月23日改组为定向募集设立的股份有限公司，经中国证券监督管理委员会证监发字［1996］308号文批准，F公司于1996年11月29日在深圳证券交易所上市。 　　（一）F公司财务困境分析 　　1、财务困境的起因及表现 　　（1）起因 　　F公司财务困的起因主要源于两方面。一是全球金融危机的影响。2008年由于全球金融危机的影响不断加深，受其实际控制人破产重组引入战略合作者的影响，使得公司的整体经营环境不稳定，再加上外界的风险的加大，使其在生产经营中面临重要的问题从而出现了巨额亏损。 　　二是大股东的经营失利。2008年也是公司经营环境跌宕起伏的一年。上半年受全球经济放缓、原材料价格持续上涨、人民币升值、劳动力成本上升等因素影响，公司经营成本不断上升，同时市场需求增速放缓，公司主导产品价格、毛利率下降；另外，公司控股股东破产重整及引进战略投资者过程中，为公司经营增加了诸多不确定性因素。下半年尤其是第四季度，受全球金融危机蔓延恶化影响，原材料价格快速大幅下跌，公司订单急剧下降，产能利用率严重不足，产品价格持续下跌，公司存货、应收款项上升，公司经营环境面临巨大压力。 　　（2）主要表现 　　F公司财务困境的主要表现有两方面。一是出现大规模亏损。通过F公司基本情况分析可以看出，F公司陷入财务困境的最直接的表现是巨额的亏损，根据F公司2006年至2010年的财务报表分析可以发现其在2008年亏损高达4.3亿元，使公司的财务状况急剧恶化。由于此项巨额亏损的出现，使得F公司在本文中选定研究的符合条件的25个A股上市公司中排名第24位，使其盈利能力受到了严重影响。 　　二是发展停滞。F公司以2008年为转折点，其发展规模有所停滞，资产规模、营运资产规模等均有所下降，具体分析如下： 　　①企业的各项营运资产及固定资产规模下降 　　为了便于比较，将公司2006年至2010年应收账款、存货等主要营运性资产列示如表3-1所示。 　　表3-1 F公司主要营运资产变动情况表 　　单位：千万元 　　通过表3-1可以看出，以2