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Pimco投资大师未来投资10大的要点 　　掌管巨额资产的财富管理者正在对投资者发出警告，他们引用了圣经中的一句话：“七年饥荒。”（Seven lean years.） 直到2016年，美国经济才会复苏，这是GMO投资公司董事长杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）几年前就说过的话，GMO公司管理的资产规模达到1040亿美元。 　　美国太平洋投资管理公司（Pimco）的资产管理规模高达二万亿美元。现在，该公司的两位联席CEO比尔·格罗斯（Bill Gross）和穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）也在引用同样的圣经警语，希望唤醒投资者，对缓慢低增长和财政紧缩的未来荒年做好心理准备。不一样的是，Pimco为投资者勾勒出的未来还要黑暗得多──美国经济要到2022年才会复苏。 　　今年夏季，大多数投资者完全把注意力放在美国总统竞选大剧上，对新总统寄予厚望，期待股市在竞选后会出现一个牛市，期待美国政府释放数万亿的储备资金，刺激经济复苏，带动新牛市的崛起。当时，路透社（Reuters）、《福布斯》杂志（Forbes）、CNBC财经电视台、彭博社（Bloomber）、《华尔街日报》（Wall Street Journal）等各大媒体都对格罗斯和埃尔-埃利安预警“股市走入死胡同，高投资回报不再现”的说法不屑一顾。 　　“死胡同？”2020年美国大选之前看不到经济复苏？有一家愤怒的媒体甚至在头版头条指责格罗斯对股市“不忠”。原因何在？因为常规思维告诉我们，市场起落是有周期的。投资者深信新的牛市现在应该来了，但格罗斯和埃尔-埃利安并不这么看。 　　2002年，股神沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和先锋集团（Vanguard Group）创始人杰克·博格尔（Jack Bogle）首次提出“新常态”（New Normal）的说法，即美国经济未来将呈现缓慢和低水平的增长，结果投资者充耳不闻。2008年金融危机爆发后，格兰瑟姆、格罗斯和埃尔-埃利安等投资大师发出同样的警告，若再当作耳旁风，有苦果也只能自己咽下了。 　　“美国经济和金融市场将下行至一个漫长而缓慢的低水平增长。”这是《时代周刊》（Time）财经编辑拉娜·弗鲁哈尔（Rana Foroohar）在《为何股市已死（债市已死透）》（Why Stocks Are Dead （And Bonds Are Deader））专栏文章中说过的一句话，这可能是形容美国经济和金融市场历史变迁的最佳评语。这篇文章应该成为美国9500万投资者的必读作业，帮助他们理解美国经济和金融市场的过去和未来──从里根/布什（Reagan/Bush）时代到2008年的银行崩盘，再到下一个十年的黑暗前景。 　　下文是弗鲁哈尔采访埃尔-埃利安和格罗斯后总结出的未来投资10大要点。 　　1.美国痴迷于“金发女孩”经济 　　早在2005年，Pimco就警告说，美国投资者、选民和政客都已迷上了“金发女孩经济（Goldilocks economy），即期待市场保持一个长期稳定的增长，既不过冷，也不过热”。埃尔-埃利安“从不相信全球央行首脑所谓的智慧，也不相信新兴市场能够保持似乎永无止尽的经济增长”。 　　2.经济学家预测3%到4%的年增长是在误导美国 　　弗鲁哈尔说，Pimco“很早就看到，2008年后代表着一个以往时代的终结”。难以置信的事情正在发生：“美国在玩债务违约的危险游戏，央行突然无限制地开动印钞机。”更糟的是，“虽然绝大多数专家（包括奥巴马（Obama）政府的经济团队）都在筹划如何让美国经济从衰退恢复到3%到4%的增长”，但Pimco已做出结论，美国经济2%的低增长水平可能成为一个新常态，“而且不是短短几年，而是一个长达数十年的常态”。 　　3.警告：太多投资者、银行和政客还在拒绝接受现实 　　许多投资者一方面对自己的投资结果表示失望，另一方面却在拒绝或忽视Pimco发出的警告，陷于对未来一厢情愿的憧憬，期盼近几十年来常见的短期牛熊市循环能卷土重来，而不愿直面“新常态”的残酷现实，即消费者支出、就业、政府财政收入、企业盈利、股市、债市、大宗商品市场乃至美国在全世界的地位都将呈现缓慢的低水平增长。 　　4.投资就像冲浪，钱潮宛如浪潮，可能瞬间溃散 　　冲浪是格罗斯著名的投资比喻：可以将投资者的观点看作翻涌的浪潮，推动股价上下起伏。无论是冲浪还是投资，投资者必须“骑在浪尖”，感受到波峰的位置，同时要始终保持清醒，知道“再好的冲浪者，最终也会倒下”。格罗斯说过：“当浪头砸下的时候，冲浪者会被砸翻；如今，财富的浪头可能就要砸下来了。” 　　5.股市是个“庞氏骗局”，现在赶紧走人 　　弗鲁哈尔表示，事实上，“格罗斯近期用庞氏骗局（Ponzi scheme）来