在不确定中寻找安全.PDFVIP

在不确定中寻找安全 在不确定中寻找安全 ——2008年4季度银行业投资策略 ——2008年4季度银行业投资策略 海通证券研究所 邱志承 范坤祥 海通证券研究所 邱志承 范坤祥 2008年9月 2008年9月 逻辑主线 银行业不仅仅和其他行业一样受经济周期起伏的影响，还是货币 政策传输的渠道 我们对于银行业未来盈利和增长的判断，更多的采用从上到下的 视角，这一方面是由于中国的银行同质性较强，另一方面也是经 济周期对银行业整体的影响，要大于各家银行的差异带来的影响 很难判断这轮下行经济周期的时间和幅度，我们更多的是寻找一 种相对安全，采用从目前的估值推算银行板块和各银行隐含的假 设 我们用上述方式来判断银行业利润增长预期、各家银行的ROE判 断和风险资产的损失率，再去寻找目前市场估值的可能失误之 处，进而寻找相对更安全的投资标的 1 银行业面临宏观和政策不确定性大幅上升 外部经济环境进一