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公司跟踪|玻纤 证券研究报告 公司评级 买入 再升科技（603601.SH ） 当前价格 40.89 元 岲YY 具备高成长潜力的高效过滤材料龙头 前次评级 买入 增速受制于产能，3 季度环比改善明显：2015 年以来公司收入和利润增速 报告日期 2015-12-01 放缓，主要是受产能瓶颈限制，3 季度环比出现大幅改善，也与募投项目逐 步投产有关。同时，由于天然气及人工成本上升，公司综合毛利率略有下 相对市场表现 滑。11 月18 日发改委下发通知天然气价格下调0.7 元/立方米，公司毛利率 有望受益于天然气成本降低而回升。 定增助产能扩张，产业基金促外延扩张：公司拟以不低于 25.65 元/股的发 行价格，募集不超过8.32 亿元资金。本次募集资金主要用于微玻璃纤维棉 的产能扩充以及电池隔膜、绝热板衍生品项目的推进，将进一步扩大公司 生产经营规模，为公司的可持续增长提供保障。此外，公司与盈科资本拟 共同发起设立产业并购基金；投资方向是节能环保产业。公司发起设立产 业并购基金，将自身丰富的产业经验与盈科资本优秀的项目孵化能力相结 分析师： 邹 戈 S0260512020001 合，有助于实现产业升级和外延式扩张，迅速做大做强。 021 zouge@ 投资建议：公司年内增速受到限制，一方面是由于产能瓶颈，募投项目产 分析师： 谢 璐 S0260514080004 能仍在建设中，另一方面公司年初上市，期间费用较多，同时天然气价格 021 wwwww1 上升也带来一些成本压力。展望明后年，2016 年产能瓶颈突破，ipo 募投项 xielu@ 目基本达产，由于目前基数较小，且同时产能利用率以及产销率均较高， 对于新增产能的销售情况持以比较乐观的估计，2017 年定增项目产能也逐 相关研究： 步释放，接力成长，公司业绩高增长确定性较高。同时公司所处细分行业 为新兴行业，产品具有环保属性，同时具备替代性的特点，潜在增长空间 很大。目前公司收入和利润规模还较小，未来仍将专注于环保与节能事业， 具备高成长潜力。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.28、0.53 、0.81 元， 给予买入评级。 风险提示：市场和技术环境变化较快，行业竞争加剧。 盈利预测： (%) (%) 岲YY 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 再升科技|公司跟踪