衍生产品、风险对冲跟公司价值.pdfVIP

货币金融评论 2007 年第 7、8 期 衍生产品、风险对冲与公司价值 —— 一个理论综述 中国人民大学财政金融学院 陈忠阳 赵阳∗ 摘要： 随着衍生产品市场的发展，对冲作为公司财务决策的重要内容越来越受到业界 和学术界的重视。早期的文献主要是对对冲决策如何增加公司价值提出合理的解释，而从二 十世纪 90 年代开始，会计准则和信息披露制度的完善使得研究者获取数据的数量和质量都 有了显著的提高，从而促进了学术界通过实证分析研究公司对冲决策的影响因素。本文对这 一领域的经典文献进行综述，分别阐述了对冲决策影响公司价值的理论研究和实证方法。 二十世纪七十年代，布雷顿森林体系终结所带来的浮动汇率制度使得公司开始面临汇率 波动的风险，八十年代以美国解除管制利率的 Q 条例为代表的利率自由化使得金融体系的 利率风险也日益突出，与此相伴随的是汇率和利率衍生产品的迅猛发展，加之商品期货交易 所的迅速发展，公司利用商品和金融衍生产品对冲风险成为一种突