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上市公司的环境信息披露的影响因素的研究 　　摘要：本文以2011年江苏省76家重污染上市公司为样本进行实证研究，考虑了8个与上市公司环境信息披露行为有关的因素，利用多元回归方法实证研究了各种因素对环境信息披露行为的影响。研究发现，公司规模、盈利能力、政府重视程度、独立董事比例对上市公司环境信息披露水平有显著影响；资产负债率、社会责任报告、上市地点和股权集中度对环境信息披露没有显著影响。 　　关键词：环境信息披露 重污染企业 上市公司 实证研究 　　一、文献综述 　　自20世纪80年代以来，国外学者对影响企业环境信息披露的因素进行了大量的实证研究，主要以企业自身特征、企业治理因素和外部因素作为研究方向，发现这三类因素和环境信息披露效果之间的关系，并以此作为完善企业环境信息披露的依据。近年来，我国学术界也兴起了该领域的研究，研究发现，影响我国企业环境信息披露的主要因素有：（1）企业的自身特征。主要包括资产规模、盈利能力、资产负债率等。研究发现：上市公司资产规模与环境信息披露水平正相关（张玲，2007）；盈利能力好的上市公司会披露更多的环境信息，其承担了更多的社会环境责任（李晚金等，2008）；资产负债率对环境会计信息的披露有较强的正向影响关系（张俊瑞等，2008）。（2）企业治理因素。主要包括独立董事比例、流通股比例、股权集中度等。研究发现：上市公司的独立董事比例和环境信息披露水平正相关（李晚金等，2008）；上市公司流通股比例越高，其环境信息披露的水平越低（李静，2009）；第一大股东持股比例对环境信息披露水平的影响不显著（张扬，2010）。（3）外部因素。主要包括法律法规的强制要求，利益相关者的信息需求和媒体公众的关注等。研究发现：股东、政府、社会及公众对环境信息的披露有推动作用（邹丽、汤亚莉，2006）；披露环境信息是“一种为生存正当性辩护的自利行为，是对公共压力做出的反映”（肖华、张国清，2008）；政府环保投入与企业环境信息披露水平显著正相关（张彦、关民，2009）。 　　以往的研究主要集中于上述因素中的某一类进行分析，而很少综合考虑。本文综合选取了上述三类因素，在考虑它们之间相关性的同时，通过多元回归模型分析这些因素对环境信息披露水平的影响。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 　　本文选取了影响企业环境信息披露的三类因素8个变量，将其作为影响环境信息披露水平的自变量并对其进行如下假设。 　　Cowen（1987）在研究企业社会责任信息披露的影响因素时发现，公司规模是主要的影响因素。此外，公司规模越大在环境方面发生事件的可能性越大，无论事件是正面的还是负面的都会引起政府和社会的关注，也迫使企业披露更加详细的环境信息，以获取外部利益相关者的支持。因此提出假设1：上市公司规模越大，公司环境信息披露水平越高。 　　Ferguson（2002）的实证研究发现，公司的负债程度与环境信息披露存在正相关关系。资产负债率的高低直接影响公司借款和贷款的能力，如果一个公司的资产负债率越高，说明其偿债能力越小，债权人就会要求其披露更多的信息，以此来保证自己的利益。从公司角度来说，为了获得债权人信任，也倾向于披露更多信息。因此提出假设2：上市公司资产负债率越高，公司环境信息披露水平越高。 　　阳静和张彦（2008）的实证研究发现，盈余业绩与社会责任或环境信息披露之间有正相关关系。盈利能力越强的公司越倾向于披露更多的环境信息，因为这样可以体现公司的价值，获得利益相关者信任，也可以向社会传递企业有能力承担环境责任的信心。因此提出假设3：上市公司盈利能力越强，公司环境信息披露水平越高。 　　近年来，发布社会责任报告的上市公司越来越多，因为这样做既是法律法规的要求，也是体现企业责任感，获取外界支持的一种有效手段。因此提出假设4：发布社会责任报告的上市公司，公司环境信息披露水平较高。 　　上交所对上市公司的披露制度比较完善，对上市公司有更加严格的约束，包括环境信息披露方面。因此提出假设5：在上交所上市的公司，环境信息披露水平较高。 　　随着低碳经济逐渐成为社会发展的共识，政府对环保的要求也进一步加强，并对一些企业在环保方面给予一定的补助和奖励，特别是重污染企业。在政府环保补助或奖励的刺激下，企业会更加主动地披露环境信息，以获得政府和公众信任。因此提出假设6：上市公司得到政府的重视程度越高，公司环境信息披露水平越高。 　　我国很多企业的第一股东持股比例很高，公司是否披露更多的环境信息，取决于第一股东的意愿。第一股东可能会为了减少披露成本及披露的环境信息对自身利益的不利影响，而减少环境信息方面的披露。因此提出假设7：上市公司股权集中度越高，公司环境信息披露水平越低。 　　2001年证监会在《关于在上市公司建立独立董事制度