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企业财务战略实证的研究 　　【摘 要】公司设置过快的发展目标，不切实际的大量盲目扩张，以及公司治理存在一定问题，财务数据失真、财务高管的频繁调动，必定会影响到公司战略的执行。 　　【关键词】公司治理；财务失真；责权明确 　　甲上市公司在某段时期让投资者趋之若鹜，然而甲公司的疯狂扩张及其脆弱的内部控制葬送了他们的春天，逐步步入了公司经营的寒冬。甲公司市值的降低不单单是因为对特许经营权的会计处理方法被曝光而造成，而很大程度上与他们公司的发展策略及管理方法有很大的联系。 　　1 公司发展的问题分析 　　1.1 分店与加盟店过多且过于分散，不便于管理 　　不得不与其他加盟店分享市场不是加盟店们的唯一障碍。加盟店除了要交特许费和特许使用金外，甲还要求它们从总部以高价购买设备和原料。这种战略并非甲首创，但从长远来讲，它必然会损害加盟店的利益。 　　特许经营公司在对待出售设备和原料问题上有几种不同看法，为加盟店和特许经营公司牵线搭桥的公司董事长说，“其一就是把它当作一个实实在在的利润中心，甚至是公司抬高价格出售。但大多数成功的特许经营企业都在特许使用金基础上建立业务，而不是靠出售设备。长期而言，加盟店赢利了就能不断支付特许使用金，特许经营企业也更容易成功。” 　　1.2 财务出错，捏造数字 　　在甲追求急进增长战略的同时，其财务部门也犯了错。甲的会计问题直到2013年10月还显得毫无特别之处，除了公司曾在2012年2月作出的一项计划：融资3500万元购买混合设备厂，以冲销资产负债表上的综合租赁项目。财务问题引人注目是在公司花3210万元购买了7家特许经营店的D公司的时候。甲将这项购买的大多数金额作为无形资产增加，并称之为“取得特许权”，而不是按一般行业惯例处理，因为这项购买实际上并未清偿完毕。甲还答应提高D公司的购买价格，这样陷于财务困境的D公司就能向甲支付以前所欠款项的利息，然后甲把利息收入归于收入项。 　　甲还将关闭店铺、让运营经理和所有者担任顾问作为赔偿的成本计入价格因素，而这两项支出也被计入无形“取得特许权”资产的组成部分，而不是体现为会冲减利润的成本项目。甲在2014年12月文件中称公司需调整340万元到480万元的税前项目，以将补偿支出计入成本。另外，还要对50万元的利息收入作出调整。 　　1.3 公司财务部负责人不明确 　　从2010年到2014年，甲换了3任CFO。2010年10月，公司刚上市后曾在厨房用具零售公司工作18个月的王某担任CFO，他于2002年被提升为运营总监；CFO张某担任，他的职业生涯大多在甲度过，从未担任过上市公司的CFO，自他的头衔中增加了首席政府联络官后，他于2013年12月自称“完全自愿”调离，此时距离公司宣布财务状况首次低于预期仅有5个月。 　　公司监管者对CFO的频繁更动得出了完全不同的结论，这说明CFO想呈现的数字可能是其他管理层不想听到的数字。他们想找一位能告诉他们好消息的CFO，可能是某位CFO提醒公司注意这些事宜了。但是事实是前任离开前都升职了，这说明他们和董事会及其他管理班子关系不错。 　　1.4 公司治理薄弱 　　当高速成长的甲还未上市时，很容易就能隐藏管理和公司治理中的弱点。但是这些弱点在公开市场的压力下会放大，特别是公司的成长战略遇到挫折时，如果没有一个完全独立的董事会掌控管理和负责运营及战略缺点的话，一架运转如此之快的机器肯定会散架，他们肯定无法保持增长率。 　　甲遇到问题后，董事会还有人离职单干，他们有自己的特许加盟店。而直到2012年初，公司还有一个基金允许35位高管投资特许加盟店，这就潜在地制造了利益冲突。管理层解散这个基金作为推进公司治理的一个重要方面。 　　另一项问题交易是2013年甲购买了连锁公司，当时首席运营官说他未参与交易谈判。甲一年后就宣布要出售这家面包公司，当时它花了价值约4000万元的股票购得，注销了关闭面包公司的成本是3400万元。除了上面曾提及的几项问题回购，这项交易也带有内部交易的意味。 　　关于薄弱公司治理的进一步警告就是对于前CEO的巨额补偿，尽管公司正在走下坡，甲董事会答应前任退休后还将担任6个月的公司顾问，并向他支付27.5万元。他除了拥有10万股甲股票外还拥有170万元的股票期权。 　　1.5 扩张过快 　　上市后，面临的压力就无比巨大，和其他所有上市公司一样，它要快速增长，并且每个季度都要持续增长。而非常不幸的是，它不是那种能永远保持增长的企业。麦当劳是特许经营业中的金牌权威，它推动了单个加盟饭店的获利性，以至于特许经销商都迫切希望加入其系统并接受公司严格的运营守则。但是甲却专注于母公司层面收入和利润的增加，不顾加盟店的抗争。即使加盟店实际并不盈利，你也经常能将一个系统做得很大，特许方的目标是销售