克明面业：2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.pdfVIP

克明面业股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行 公司债券(第一期)信用评级报告  公司非公开发行股票募集资金，资本实力进一步增强。2015 年，公司向9 名认购 对象发行股份2,666.67 万股募集资金12 亿元，公司资本实力进一步提升。  第三方担保可提升本期债券的信用水平。经鹏元综合评定，深圳高新投主体长期 信用等级为AAA ，评级展望为稳定，其为本期债券提供的无条件不可撤销的连带 责任保证担保可提高本期债券的信用水平。 关注：  挂面行业增速放缓。近年来挂面行业增速放缓，2016 年，挂面行业产量为599 吨， 2015-2016 年的行业年均增速仅为1.6%。我国未来的挂面饱和消费量预计在1,000 万吨左右，市场增长空间有限。  公司销售渠道维护成本较高。公司产品以经销为主，直销为辅，营销网络广阔， 终端用户较为分散，2015-2017 年销售费用率分比为8.79%、10.58%和11.27%，渠 道下沉使得渠道维护成本呈逐年上升之势。  公司产能大幅扩张面临产能消化风险。截至2017 年末，公司在建及拟建的挂面生