企业集团股权管理方式的探讨.doc

企业集团股权管理方式探讨 　　集团公司作为企业集团的母公司，尤其是不实质从事业务，以对外投资为主的集团公司，探讨其对所投资企业的股权管理方式以最大化其投资收益则显得尤为重要。新《公司法》第三条规定：公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权；第四条规定：公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。公司法明确指出公司作为企业法人享有法人财产权，而公司股东享有的权利为股权。所有的股东都要学会通过充分行使拥有的股东权利来影响公司的决策,参与公司的管理，获取投资收益。本文将从投资的三个环节：投资入股、公司治理、适时退出来探讨企业集团对所投资企业的股权管理方式。 　　首先 ，在投资入股前应明确投资目的、优化股权结构 　　第一，明确投资目的 　　集团公司作为企业集团的本部，其投资的目的就是通过投资的各合资公司来分解实施整个集团的战略规划，通过各合资公司来实现整个企业集团发展的终极目标。 　　第二，股权结构优化设计 　　目前，我国外部监督机制包括兼并与接管、独立审计制度、信息披露制度、股东权益保护机制等还不完善，特别是在股东、董事、经理人以及企业法人之间的责任义务关系方面，法律还存在空白地带。在此情况下，若形成分散的股权结构，将增加股东的监督成本，就容易造成股东“搭便车”问题，其结果将造成内部监督机制丧失，经营者权利和行为得不到有效的约束，从而无法达到公司绩效的最大化。 　　本文认为，企业集团对于持有合资公司的股权结构理想状态为：1. 通过直接或间接的控股形式（持股51%）形成的橄榄形型股权结构（如图 企业集团股权结构图）；2. 与公司制的法人合资。本文提出的理想状态下的企业集团股权结构具有如下优势： 　　⑴ 控制性：该橄榄形的股权结构使得集团公司通过直接或间接的方式达到对各级公司持股51%，即达到了对第各层的控制。⑵ 资金成本最小：该种橄榄形的股权结构，从各层的股比变化可以看出，集团公司以小搏大，通过较小的资金投入获得更大的发展与收益。⑶ 具有较强的抗风险性：该种橄榄形的股权结构体现了各合资公司的横向联合，各公司之间共同的利益迫使各公司之间的关系更加紧密，极大地增强了企业集团股权投资的抗风险能力。⑷ 有利于公司治理：许小年、王燕早在1997年就证明法人股东持股比例对公司绩效有显著的正效应，说明法人股东既有精力又有能力监督和控制公司经理人员，因而在公司治理结构中起着重要作用。同时，结合笔者实际的工作经历，选择与公司制的法人合资亦更有利于合资公司的公司治理。 　　其次，公司治理，即从信息的采集、对派出人员管理等方面加强对所投资企业的股权管理 　　第一，建立股权管理信息系统 　　按照现代企业制度建立起来的公司，必然存在着委托代理关系以及信息的不对称。股东与董事会之间、董事会与公司高级管理人员之间、高级管理人员与公司职工之间均存在着委托代理关系。因委托人与代理人的利益冲突，必将引出委托人如何通过激励和监督手段，充分发挥代理人的积极性，实现委托人利益的最大化等诸多问题。 　　本文认为解决上述问题的有效方法之一就是股东对所投资企业建立完善的股权管理信息系统。股权管理信息系统的内容按静态和动态区分，静态的主要是的基本信息，包括各合资公司的工商登记信息―公司名称、注册资本、实收资本、股东名称及股比等基本处于静态的信息；动态信息主要指合资公司的各项指标的完成情况、经营状况、资产规模、资本金利润率等动态的信息。 　　第二，加强对派出的人员的管理 　　股东所拥有的权利之一就是通过向合资公司派出人员来参与合资公司的重大决策，充分行使股东的权利，实现股东权益的最大化，因此，股东加强对派出人员的管理显得尤为重要。本文认为股东对派出人员的管理应遵循如下原则： 　　1．依据持股比例来确定集团公司派出的人数与职位。 　　对于控股公司及相对控股公司，集团公司应争取派出董事长或总经理，以确保集团公司对合资公司的控制权；对于共同控制公司或非控股的公司，集团公司应争取派出董事长或副董事长，总经理、副总经理或财务总监等职位，最大限度地增加在合资公司的话语权。 　　2．集团公司对派出人员的管理： 　　⑴ 董事、监事履职 董事、监事应出席每年合资公司召开的各次董事会、监事会，对会议审议的各项议案充分发表意见，最大限度维护集团公司的股东权益。集团公司派出的董事、监事还应保证一年中有一定时间到合资公司考察、调研或通过其他形式了解合资公司的经营情况以及公司存在的问题，每年年初向集团公司提交上一年度的述职报告。⑵ 监事考察 法律赋予公司监事会的监督公司董事、高级管理人员的权利，集团公司对派出的董事、高级管理人员的履职情况还可以通过派出的监事来考察。 　　第三，建立评价体系 　　对合资公司的评价，主要是投资目的是否实现。集团公司投资的