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企业初创期民间资本应用问题探析 　　民间资本在我国企业发展中具有重要地位，其兴起和发展是我国经济转型过程中特有的现象。在这一时期，企业急需通过资本市场获取发展所需要的资金，而我国尚不健全的资本市场体系无法满足各种企业尤其是中小企业对资本的需求。在这一背景下，民间资本逐步成为我国企业尤其是初创企业的重要资金来源。我国企业在不能通过资本市场获取发展所需资金的情况下，不得不借助亲戚、朋友等多种途径来融通资金，于是建立在“三缘”（血缘、业缘、地缘）基础上的民间在本开始发挥越来越重要的作用。根据中国人民银行2006年度对中小企业贷款进行的一项调查，民间资本占中小企业借贷资金的比例高达55%，其中初创企业所占的比例高达75%。本文在分析初创企业融资现状的基础上，提出了提高民间资本在初创企业运作效率的对策。 　　一、初创企业融资现状 　　（一）初创企业“融资无门” 初创企业的资金需求迫切，其资金来源主要分为两部分。就内源性资金来看，创业者的自有资金是初创企业的重要资金来源，此外还有企业的留存收益部分，这部分资金的资金成本低，但积累的资金规模小、速度慢，无法满足初创企业各项业务快速拓展对资金的需求，必须借助其他的融资途径来获取发展所需资金。 　　就外源性资金来看，初创企业可选择的融资方式有限。直接融资的资金成本最低，但过高的上市条件使得初创企业基本上无法获得上市资格，即便在我国设置创业板股票市场，对于一个刚刚运营的企业而言，在盈利能力和资产规模等方面也离上市要求相差甚远，通过IPO来获取资金的途径对绝大多数初创企业而言不具有可行性。债券融资是一种重要的融资形式，但我国的企业债券、可转换债券等有严格的发行条件和发行范围，具备发行条件的企业多数是大型的国有企业，初创企业不可能获得发行企业债款的审批。因此，尽管我国的资本市场在不断扩大和完善，但对于初创企业而言，这个市场还很遥远，无论是股票融资还是债券融资都不具有可操作性。 　　从间接融资来看，银行贷款和民间借贷是初创企业的主要资金来源，相关调查显示我国有72.5%的初创企业需要通过银行贷款来融通资金，80%以上的企业存在数量不等的民间借贷情况。由于负债过多，初创企业背负着称重的还贷压力，企业自有资金积累更加困难，为了进一步扩大生产，企业只能借入更多的贷款，由此形成一种恶性循环，企业资金链的任一环节出现问题就会导致企业无法偿还高额的贷款本息，轻则引起财务困难，重则破产倒闭。 　　（二）初创企业“担保无人” 高额的负债一方面导致企业的资本成本过高，另一方面也对企业的再融资带来负面影响。在金融危机的影响下，我国政府及各金融机构采取了信贷紧缩的政策，银行对企业的放贷审批更加严格。企业要获取信贷资金必须有高质量的担保物或者担保人作保证，这对于刚刚成立的初创企业而言非常困难。企业刚刚成立，资产规模与质量往往不能融集足够的资金，而我国又缺少一个有效的信用评价和担保体系，缺少有关信用担保的专门立法，信用担保机构在规模、管理等方面还存在很多问题，很多担保机构因为没有建立完善的风险管理机制而承受巨大损失。 　　在这种情况下，初创企业往往通过企业之间互相担保来获得贷款，由于互相担保的企业自身就承担着巨大的贷款压力，一旦被担保企业还款出现问题，担保企业往往也无力承担还贷责任，从而导致整个相互担保企业集体走向破产倒闭。 　　（三）初创企业“求援无路” 在改革开放以来的很长一段时间内，国家对我国企业的扶持缺少有效的措施，更多的是放宽企业的经营范围或者提供一定的税收优惠，在保护初创企业投资者的法律法规方面明显存在很多不足，在对初创企业的支持力度上远远不够，无法给予初创企业足够的金融和服务等方面的支持，初创企业一直处于一种自生自灭的状况。 　　二、提高民间资本在初创企业运作效率的对策 　　（一）放宽投资领域，实行分类市场准入政策 为了提高整个社会的运行效率，国家有必要开放更多的行业，允许民间资本进入这些行业，从而形成有效的市场竞争机制。当前，我国在许多行业领域还存在着市场准入方面的障碍，民间资本经常遭遇到不公平的待遇，在参与竞争的资格、条件与机会等方面处于不利地位。针对不同的投资领域，国家应实行不同的市场准入政策。 　　对于竞争性行业和自然垄断行业采用不同的市场准入政策。对于竞争性行业，企业的进入门槛低，政府应鼓励民间资本参与到这类行业中来，简化或者取消行政审批环节，取消市场准入的所有制限制或者身份限制，让所有符合资质条件的市场主体展开公平竞争，在项目招标与建设的过程中实行公开招标制度，将项目建设过程公开化，透明化。 　　对于垄断性行业，如烟草、电力、矿产等，应继续完善政府管制下的特许经营权投标经营制度，一方面避免行政命令造成寡头垄断，另一方面要形成一定的竞争机制，即形成有限竞争的格局。实行分类市场准入