【课件】共同基金与投资组合绩效评估知识分享.pptVIP

標準差 就像前面的圖所表示，容易暴漲暴跌 風險相當大！ 霸菱東歐基金-美元 什麼是投資風險 投資報酬無法確定得知 投資風險是獲利不如預期的可能性 獲利差異愈大風險愈高 風險就投資的觀點來講，可視為投資損失或發生不利情形的可能性 標準差 Risk（標準差）：代表基金持有期間變異程度，亦為報酬率的波動性 公式：Risk = 標準差越大，獲利不如預期的可能性越大，有可能高於預期，也有可能低於預期 標準差越大，發生投資時點不對而造成重大虧損的可能性越高 總風險 = 系統風險 + 非系統風險，其中系統風險以β來衡量 標準差20%與標準差10%，哪一種比較容易大賺大賠？ 標準差 標準差 報酬率(%) 機率(%) 10 -10 20 0 30 68% 95% 99% 若某檔基金平均報酬率為10%，標準差為10%，則報酬率大於零的機率是多少？ 假設報酬率呈常態分配 各種資產風險與報酬關係 報酬率(%) 機率(%) 7 10 2 獲取額外報酬率總需要承擔額外風險！ 股票型基金 債券型基金 存款 週報酬率機率分配圖 霸菱東歐基金-美元 如果兩種資產，其中某一種資產其報酬率之分配越集中，表示其風險： (1)越大 (2)越小 (3)無法判斷 (4)相等 提示：常態分配。落於正負一個標準差的機率為68%； 落於正負二個標準差的機率為95%； 落於正負三個標準差間為99%。 機率分配圖 資本資產定價模式（CAPM） β值愈大代表基金報酬率受大盤漲跌的影響愈大 β值 波動程度 基金種類 β＞1 高於大盤 積極型 β ＝1 等於大盤 中立型 β＜1 小於大盤 防守型 證券市場線 貝他係數 系統風險 預期報酬率 無風險利率 風險溢酬 國內股票型基金風險表現 時距：兩年 對象：國內160檔股票型基金 時間：2006/07/31 2006/7/31共160檔國內股票型基金 年化風險 beta 最小值 6.78% 0.41 第一四分位數 (25th) 18.19% 0.88 中間值 (50th) 20.57.% 1.00 第三四分位數 (75th) 22.25% 1.06 最大值 25.61% 1.21 國內股票型基金風險表現 　 富達台灣 加權指數 年化後風險 14.98% 14.16% beta 0.93 1.00 國內股票型基金風險表現 　 ING彰銀安泰成長 加權指數 年化後風險 23.30% 14.16% beta 1.21 1.00 風險小結 絕大部分人可能都認為報酬比風險重要，但有風險才有報酬。 每個人面對下跌時的壓力承受度皆不同，沒有絕對適合每個人的基金，即使這檔基金報酬率為全市場第一名。 因此，對風險的掌握更顯重要！ 風險溢酬 超額報酬 承擔風險得到相對報酬指標 Sharpe (夏普指標) Treynor (崔納指標) Sortino IR ratio (三)承擔如此風險所得到的相對報酬 物價一直漲 定存利率只有1%、2% 錢越來越薄 又想要有不錯的退休生活 該怎麼辦呢？ 這時，許多理財專員都跳出來說：「定存這麼低，買個基金吧！投資型保單也是不錯的選擇喔！隨便買，報酬率都比定存都還來得高！」 但真的是這樣嗎？ 定存 基金 手續費1.5% 手續費：$50,000× (1+1.5%) =$50,750 時間 現在 一年後 無手續費 存50,000 管理費1.5% 管理費：$50,000× (1+1.5%) =$50,750 定存利率1.5% 利息賺了750 但承擔風險 希望贏得報酬 沒有風險 風險溢酬 基金相對於定存 成本高：手續費、管理費、申購贖回費用等 有風險：報酬率上上下下不確定 承擔風險後，希望基金績效表現能高於定存利率 將基金平均報酬率減去定存利率，稱之為風險溢酬 風險溢酬 評估期間：2002/01~2006/07 霸菱東歐平均月報酬率2.69%，年化報酬率為32.30% 台銀一年期定存平均利率1.75% 風險溢酬為32.30%-1.75%=30.54% 若要年化報酬率，此圖僅需放大12倍即可 超額報酬Alpha 詹森指標 基金績效表現超越其所承擔的市場風險所應得報酬的額外部分 Alpha越高，代表基金經理人的選股功力越佳 。 指數基金 ? ＝0 ? 一般常見指標 意義 承擔多少風險可以得到多少風險溢酬 指標 vs. 風險種類 夏普指標 vs. 標準差 (總風險) 崔納指標 vs. 貝他係數 (系統風險) Sortino指標 vs. 下方