个股研究信佳国际912HK.PDF

个股研究 07/03/2017 信佳国际(912.HK) 增持(首予评级) 新厂房优势渐现，价值尚待发掘；首予「增持」评级 目标价 3.23 元 迁厂优势－集团于2014 年将新厂房迁至中国电子业重镇东莞。此举令采购 上日收市价 2.82 元 的运输成本降低、强化供应链管理及有助减低劳工成本。此外新厂房本身的新 公司简介 添设施亦会提高集团的自动化程度及令整体产能提升。现在集团将过去分隔三 集团研究及开发、制造及销售电 地的生产设施集中于同一地点，亦进一步提升整体生产效率。预期集团毛利率 子产品、模具及塑料产品。 将持续改善。 过去一年股价走势 隐藏资产价值－集团早年以低价买入亿京中心B 座22 楼作办公用途，经初 步点算已升值逾亿元。加上迁厂后，集团惠州厂房地皮现时列作投资用途，管 理层现正研究找人合作发展房地产，或将其出售，价值尚待发掘。 经营有道－集团多专注于利润较高的专门电子产品，避免恶性竞争，使毛利 率得以一直维持于不错水平。加上集团的多元化策略，减低对个别行业的单一 依赖，令集团收入相对稳定，无惧环球市场的高低起伏。 估值－我们给予信佳国际 「增持」评级，目标价为$3.23 。此目标价是基于折 表现(%) 1 个月 半年 1 年 现自由现金流估值模型(Discounted Free Cash Flow Valuation)所推算出来。以3 月6 日每股$2.82 计算，潜在升幅为 14.54% 。 912.HK 7.22 27.60 30.56 投资策略－集团为一家老牌电子制造商，刚过其25 周年庆祝酒会，但产品 恒指 1.06 -0.81 16.95 数据源：彭博 却推陈出新，絶不落后。电子制造业一直为集团带来稳定现金流，提供丰富股 主要公司数据 息，历年所派每股股息已超过其招股价。近年集团开始涉足宠物零售市场，希 望构造一个宠物生态系统，试图于零售市场分一杯羹，增加集团收入动力，建 52 周股价范围 2.07 元-2.89 元 议投资者于现价增持。 市值 7.90 亿 主要财务指标 已发行股数 2.80 亿 每股账面净值 2.43 元 截至3 月31 日止年度 20 18/19E 2017/18E 2016/17E 2015/16 数据源：彭博