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境外EPC的项目汇率风险管理的研究 　　中资企业投资和承建国际承包工程中，EPC总承包模式是当前国际工程承包中一种被普遍采用的承包项目的模式。海外承包项目的风险多种多样，伴随着全球金融市场的剧烈动荡，汇率风险成为一项常见的重要风险。 　　一、EPC项目的特征和汇率风险 　　EPC总承包模式是指业主将建设工程中的勘察设计、设备采购、土建安装、调试以及运行等一并发包给一个具有总承包资质条件的承包人承担，承包人对承包工程的质量、安全、工期以及造价负全面责任，在达到业主要求后整体将工程移交给业主的一种建设方式。 　　受美国金融危机、欧债危机的影响，以及受人民币升值等汇率的频繁变动的影响，境外项目的汇率风险不断加大。境外EPC项目的风险源自于其相关各流程不同期间的外币流入与流出。承建方需要进行相应的投入而产生资金流出，另外收取由于业主和投资方结算而产生资金流入，不同期间汇率的波动就产生了境外EPC项目汇率风险。企业应根据EPC承包项目的特点和项目运营的不同阶段，进行有针对性的汇率风险管控，这样才能最大限度减少和避免汇率风险。 　　二、EPC项目汇率风险管理实务 　　根据多年的实务管理经验，笔者认为，针对境外EPC承包项目的特点和项目运营的不同阶段对汇率风险进行针对性的管控，是比较有效的管理模式。 　　（一）投标和签订合同阶段汇率风险的规避 　　投标和签订合同阶段，对于EPC项目而言，主要是完成项目总体设计、根据设计确定需求完成预计采购计划、同时完成项目的施工组织计划等工作。 　　这一阶段汇率风险控制的主要目标是规避后续期间的汇率风险，具体的方法是根据施工组织计划和预计的采购计划确定合同结算货币以及对后期汇率变动风险的规避措施，这些相应的条款要写入合同中，这是整个汇率风险控制的关键和核心。 　　1.合同结算货币的选择 　　世界银行项目等金融机构支持的国际工程项目的招投标则通常会允许承包商选择货币。1999版的FIDIC施工合同条款14.15项有关支付货币条款中，明确列出了“合同价格应按投标书附录中的货币或几种货币支付”，并对非专用条件中规定一种以上货币支付的方案给予了阐释。 　　这就为企业合理选择合同结算货币进行有效地规避汇率风险提供了有力的支持。合理的结算货币组合没有一个固定的比例，最佳的结算货币组合是适合项目自身的货币组合 　　在中资企业的国际工程实务中，合同结算货币可有以下三种选择： 　　第一种是人民币结算法，争取使用人民币作为合同结算货币； 　　第二种是自由兑换币结算法，一般境外业主或者投资方多选择美元或者欧元作为合同结算货币； 　　第三种是双方确定提出的计价货币在承包合同总值中的权重，把汇率变动的风险计入工程总价中，分散汇率风险。 　　由于当前国际金融局势复杂难测，在实务中，第三种是最为普遍的选择，自由兑换货币与所在国当地币的组合支付，即采用“一篮子货币”计价可以使汇价风险分散，从而降低汇率变化的损失和风险。而我们需要做的是选择何种自由兑换货币以及自由兑换货币和所在国当地币在结算中的比例。 　　（1）自由兑换货币的选择 　　目前，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，即这些国家的货币被认为是自由兑换货币。 　　国际工程实务中，多选择美元或者欧元。虽然经历美国金融危机与欧债危机，美元与欧元仍然相对稳定，是国际工程实务中的首选自由兑换货币。至于欧元和美元之间选择哪种自由兑换货币，取决于项目预期实施中涉及的境外采购合同的对应自由兑换货币币种。如果不涉及境外采购，那么两种货币都可以作为较为理想的结算自由兑换货币的选择。 　　（2）结算中自由兑换货币和所在国当地币权重的选择 　　确定结算时自由兑换货币和所在国当地币权重，是非常重要的避免汇率风险的手段。 　　自由兑换货币和所在国当地币权重，主要取决于预期项目的采购计划和工程运营期间使用的流动资金涉及的币种。一般实务中最简便的做法是，先确定所在国当地币预计支出总额，自由兑换货币的金额就可以直接根据合同总额扣掉已确定的所在国当地币支出部分而计算得出。 　　所在国当地币的支出最大的是三个方面，一是采购支出，包括设备及主材；二是当地雇工的薪酬支出；三是项目组在当地的经营管理和施工的日常必要支出。 　　例1：2009年，S公司在Z国承建的一个项目确定的合同结算货币是美元，而且是投资方直接汇款至S公司在国内开立的结算账户。当年项目需要使用当地币进行大宗材料和当地人工工资的结算。S公司只得将美元从国内汇款至Z国，然后再通过当地银行兑换当地币。这一结汇的过程就产生了汇率风险。有汇率本身的变化同时也包括银行卖出价和买入价的偏差损失。 　　2.合同条款界定汇率损失索赔 　　国际工程执行时间较长，这就需要在项目报价阶段考虑