美国国债收益率曲线扁平化对美股的影响.PDF

美国国债收益率曲线扁平化对美股的影响 ————他山之石·海外精译第148 期  背景：2018 年第二季度开始，美国国债收益率曲线走势趋平突显。 证券研究报告 2018 年第二季度以后，美国国债收益率曲线扁平化现象有所加剧，而扁平的国 所属部门 । 海外研究部 债收益率曲线被一些投资者认为是经济严重衰退的标志，会导致股票市场的崩 报告类别 ।他山之石 盘。在美国金融危机爆发前的 2007 年，美国国债收益率曲线出现了明显的扁 平化现象，而后2008 年金融危机爆发，美股遭遇重创，因此现阶段美国国债收 报告时间 ।2018/8/2 益率曲线扁平化引起了市场的广泛重视。为了解海外机构关于现阶段美国国债 收益率曲线扁平化对美股走势的影响，我们编译整理了 AllianceBernstein 投资 管理团队的Kurt Feuerman 与Legg Mason 策略分析师Jeff Schulze 的部分最新观 点, 供市场参考和交流。 分析师  美国国债收益率曲线扁平化引发市场恐慌 陈雳 证书编号：S1100517060001 AllianceBernstein 的Kurt Feuerman 认为美国国债收益率曲线扁平化让很多 8610 市场投资者感到忧虑。自 2016 年的年底以来，美国国债收益率曲线逐渐开始 chenli@ 日趋扁平，而现在几乎是自 2007 年以来美国国债收益率曲线扁平化程度最高 的时期。市场投资者真正担心的是收益率曲线从扁平走向倒挂，短期利率高于 联系人 长期利率。市场投资者大都不会忘记，倒挂的美国国债收益率曲线曾经正确地 王一棠 预示了过去七次美国经济的衰退。美国 10 年期国债收益率与美国联邦基金利 证书编号：S1100118050005 8610 率之间的差值已经从 2016 年 11 月底的 1.97%下降到 2018 年 6 月 30 日的 wangyitang@ 1.04%，几乎下降了整整一个百分点。通常情况下，当美联储试图在通货膨胀加 剧时对经济实施紧缩政策，会出现国债收益率曲线走势趋平的现象。当这种情 况发生时，投资者会担心经济增长和通胀即将放缓，促使他们想逃离资本市场。  美国国债收益率曲线的长端走势难以控制 现阶段美国经济增长强劲，甚至在第二季度达到4%的增速。但是，尽管通货膨 胀率正在缓慢上升，但这并不意味着经济过热。美联储并不想抑制经济增长， 川财研究所 而是想利用强劲的经济将联邦基金利率恢复到经济危机发生前的水平。美联储 北京 西城区平安里西大街28 号 中海国际中心15 楼， 控制了国债收益率曲线的短端，短期利率正在上升并且可能持续这一趋势。短 100034 期利率继续上升的几率有多大很可能取决于美国的经济数据。但是长期利率是 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大 由市场控制的，而不是美国央行的官员。这就是为什么会难以预见长期利率