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我国沪深A股IPO抑价原因的研究 　　【摘要】IPO抑价是普遍存在于世界各资本市场上的难题，被认为是现代金融学研究的十大谜团之一，诸多学者从信息不对称、行为金融学角度进行分析，我国股市在IPO首发上表现出比国外成熟市场更高的IPO抑价率。本文的研究目的就是试图找到我国IPO抑价的主要原因，并在提出政策建议。 　　【关键词】IPO抑价 发行制度 股权分置 　　一、引言 　　IPO抑价现象是指新股上市后首发价格高于一级发行价，导致较高的超额收益率。IPO抑价现象最早由美国证券交易委员会（SEC）在1963年提出，随后美国学者Logue（1973）和Ibboston（1975）对美国20世纪60年代的证券市场进行实证分析，发现IPO抑价之“谜”。实践证明，新股抑价确实是普遍长期存在的现象。到目前为止，IPO抑价仍然是困扰金融学界的难题，诸多学者利用信息学、博弈论、行为学、制度学等学说对其进行研究。 　　（一）国外主要IPO抑价理论综述 　　国外学者对IPO抑价的理论解释有：基于信息不对称方面，如Rock的“赢者诅咒”、投资银行买方垄断假说；行为金融学方面进行分析，从反应不足、过度反应等角度阐述。 　　1.基于信息不对称。第一，赢者诅咒假说：Rock和Kevin（1986）提出，主要思想为市场上存在信息充分者及信息不充分者，即机构和散户，机构利用信息优势购买内在价值高的股份