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冬奥会催生价值重估 ——北辰实业推荐报告何奇 投资部2015年4月公司简介及成长历程投资要点2、发展历史回顾。北辰实业的发展和亚运会以及奥运会的筹办进程息息相关，亚运村项目以及国家会议中心项目分别是两项重大赛事的承建项目，这也是北辰实业目前的核心资产储备。从06年到14年，总资产由147亿增长至376亿，复合增速32.1%；净资产规模由82.2亿增长至110.7亿，复合增速为16.8%。公司简介及成长历程投资要点3、房地产开发业务走过拐点。公司发展物业主要集中于北京和湖南长沙，2007 年公司全国布局的第一步就是踏入长沙，以92 亿元的价格竞得当年长沙地王。但是由于开发周期长且定位高端，使得北辰在过去几年内的扩张进度大幅放慢。 直到2014 年才重新开始购得北京、长沙、武汉和杭州等4 块地，再次走上了全国扩张之路。 公司简介及成长历程投资要点4、会展中心模式有望轻资产化。北辰实业坐拥国际会议中心和北京国际会议中心两大核心资源，在北京乃至全国的会展行业中占据非常重要的地位。14年公司共计接待了1,646个会议和展览。截止到14年底公司通过扩展持有型物业的管理输出工作，累计签约的顾问咨询及受托经营项目逾七个，咨询及服务费用总计近800万元(不含奖励佣金)，正在由重资产不动产持有向轻资产管理输出的方向转变，并积极向上下游产业链拓展。公司简介及成长历程投资要点5、资产价值被严重低估。公司持有开发物业的权益建面在570万平，自持物业126万平。其中北京的有120万平，在长沙有去年新竣工的6万平。北京的120万平全部分布在鸟巢、国家会议中心附近，保守估计价值300亿（其中仅公寓面积有18万平，现在周边房价是6万/平，单以公寓算，几乎价值100亿）。考虑到公司开发类物业重估价值在70亿左右，北辰的价值明显被低估。最受益于冬奥会品种投资要点1、北京申办冬奥会成为公司发展新机遇。从发展历史来看，北京举办的重大体育赛事对于北辰实业的发展具有极其重要的意义。公司凭借出色的项目建设以及配套服务能力，在亚运会与奥运会期间都承担了重要的场馆建设以及赛后后续管理及运营工作。冬季奥运会为国际奥林匹克委员会主办的世界性冬季项目运动会，同夏季奥运会一样，每隔4年举行1届。 2022年，将举办第二十四届冬奥会，中国采取北京与河北省张家口联合申办的方式，并以北京市名义于2013年11月向国际奥委会提出申办，现有中国北京及哈萨克斯坦阿拉木图两个候选城市，将于2015年7月31日在马来西亚首都吉隆坡举行的第127届国际奥委会全体会议上决定主办权。最受益于冬奥会品种投资要点2、北京申办冬奥会成功概率较高。作为北京2022 年冬奥会重要的交通措施，国家京张高速铁路已经通过批准立项，2014 年内开工建设，预计时速将达到300千米。届时，从北京市区到张家口时间将在1小时以内。时间机构事项2013年11月5日中国奥委会正式同意北京和张家口申办2022年冬奥会，并向国际奥委会致函以北京市名义向国际奥委会提出申办，北京承办冰上项目比赛，张家口承办雪上项目比赛。2014年1月国务院批准成立2022年冬奥会申办委员会，北京市市长王安顺和河北省省长张庆伟任申办委员会主席。2014年7月7日国际奥委会执委会确定北京、挪威奥斯陆、哈萨克斯坦阿拉木图为2022年冬季奥运会申办的三座候选城市。2014年8月1日中国冬奥会申办委员会2022年冬奥会申办委员会在北京召开第一次全体会议2014年10月1日挪威奥斯陆市由于挪威政府拒绝提供财政支持，宣布放弃申办2022年冬奥会。2015年1月14日习近平主席强调中国政府对北京申办冬奥会高度重视，认为北京举办冬奥会将带动中国3亿多人参与冰雪运动，这将是对国际奥林匹克运动发展的巨大贡献。2015年2月13日北京市人大常委会通过了《北京市第十四届人民代表大会常务委员会关于全力支持北京申办2022年冬季奥林匹克运动会的决议》。2015年2月17日张家口市人大常委会通过了《关于全力支持京张联合申办2022年冬季奥林匹克运动会的决议》。2015年2月14日-18日国际奥委会评估委员会对阿拉木图申办冬奥会进行考评2015年3月5日李克强总理提出发展全民健身、竞技体育和体育产业，做好2022年冬奥会申办工作。2015年3月24日-28日国际奥委会评估委员会对北京申办冬奥会进行考评2015年5月-6月国际奥委会评估委员会将在两个候选城市考察情况基础上形成一份评估报告2015年5月-6月中国冬奥会申办委员会向国际奥委会委员作候选城市陈述2015年7月31日第20届国际奥协大会在马来西亚首都吉隆坡投票决定再融资或成为催化剂投资要点1、公司或启动再融资方案。公司已经停牌，不排除存在着再融资的可能性。从公司的财务状况来看，确实存在着较强的股权融资需求。考虑到再融资的催化剂，公