中国宏观策略月报：基建滞后通胀抬头，风险偏好边际修复.pdfVIP

目录 I. 海外宏观：贸战升级再添下行风险，美欧日货币政策分化加剧 3 II.宏观经济：基建滞后，通胀抬头 5 1. 生产：景气有所回升，供给低位反弹 5 2. 投资：增速再创新低，基建继续探底 6 3. 消费：增速小幅回升，商品需求疲软 8 4. 贸易：进出口回落，未来将承压 9 5. 通胀：CPI有所抬头，PPI 小幅回落11 III.货币金融：社融走弱，资金宽松13 1. 信贷边际走弱，票据融资持续上升 13 2. 表外融资边际修复，社融整体仍然低迷14 3. M2增速维持低位，存款派生仍然乏力15 4. 流动性继续宽裕，利率再现倒挂15 5. 金融数据前瞻17 IV.财政收支：减税降费主线不变，财政支出有待发力 17 1. 财政收入：降费成效显著，减税政策待发力 18 2. 财政支出：积极力度待加强，中央地方有分化19 3. 基建投资：融资渠道受限，刺激效果滞后20 V.投资策略：风险偏好变化，股债或现轮动 20 1. A股 市场：风