我国地方政府债券信用风险溢价的研究.docVIP

我国地方政府债券信用风险溢价的研究 　　【摘要】本文采用28个省市2010年至2012年地方政府债券的数据，使用eviews软件对其发行溢价的影响因素进行了回归分析。回归结果显示财政指标对地方政府债券的风险溢价没有显著影响，投资者的风险厌恶程度、市场利率与风险溢价有显著的相关关系。这表明地方政府债券的定价主要与市场因素相关，而与各省的财务状况无明显关联，这可能是由于地方政府发债刚启动，且由财政部代理发行，投资者对其信用情况普遍看好，因而没有明显的信用风险溢价。 　　【关键词】地方政府债券；信用风险溢价 　　一、引言 　　改革开放以来，我国城市建设日新月异，农村面貌焕然一新。地方政府建设性资金缺口不断扩大，地方政府债务不断增加。1994年的《预算法》和《担保法》规定地方各级预算不列赤字，未经国务院批准，地方政府不得发行债券，国家机关和以公益为目的的事业单位不得作为担保人。为规避相应的法律法规，各地方政府选择向银行借款、构建地方政府融资平台等方式募集资金。这些融资方式带来了很多问题，例如债务规模难以控制，债务风险难以度量，债务偿还主体不明确等。2008年，我国政府提出了4万亿的投资计划，其中中央政府投资1.18万亿，其余2.82万亿由地方财政和社会资金作为配套资金投入。为了筹集配套资金，两会决定从2009年开始由财政部代理地方政府发行债券，并由财政部代为还本付息。到现在为止，