第七章节 项目比较选择 第八章节 公共项目.pptVIP

第 七 章 工程项目的比较和选择 第一节 互斥方案的比选 1、互斥方案的定义 采纳一组方案中的某一个方案，必须放弃其它方案，即方案之间具有排他性。 形成互斥关系的原因： （1）资金的约束 （2）资源的限制 （3）项目的不可分性 2、互斥方案比较的原则 （1）可比性原则 （2）增量分析原则 （3）选择正确的评价指标 3、增量分析法（寿命相同） 原理： （1）形成常规投资的增量现金流量； （2）用增量分析经济指标考虑经济效 果； （3）以基准贴现率为基准，确定投资大 的方案比投资小的方案所增加的投 资是否值得。 3、增量分析法（寿命相同） 指标： （1）增量投资回收期 △Pt = ( P2－P1)∕( A2－A1 ) 当 △Pt ＜ n0 ，投资大的方案好。 （2）增量投资净现值 3、增量分析法（寿命相同） 指标： （3）增量投资内部收益率 4、产出相同，寿命相同的互斥方案比较 由于产出相同，方案之间只要进行费用的 比较。 若各方案是一次投资，各年费用相等，则 若现金流量是复杂的情况，则 例： 某第三方物流公司需一种运输设备，使用期 3年，购买价格为77662元，使用期终了时的 残值为25000元。同样设备每年化32000元 可租得，要求MARR=20%。租还是买？ 例： 某配送中心需包装机，现有A,B,C,D四种型号，它 们的产出相同，寿命10年。各方案的投资和年使用 费如下表。MARR=15%。（单位：万元） 5、产出不同，寿命相同的互斥方案比较 例：三个互斥投资方案，试比较选择。 MARR=15% 解： 第一步：各方案按投资由小到大排列。引入 全不投资方案 A0 第二步: 选投资最少的方案 A0 为临时最优方案。 第三步: 选投资较高方案A1为竞争方案,计算两个现 金流量的差，进行增量分析。 A1优于A0， A1取代临时最优方案A0 第四步：把上述步骤反复进行，直到全部方案比较 完毕，即可找到最优方案。 可见，临时最优方案仍为A1 可见，最终最优方案仍为A2 上述例子说明，用?PW和?IRR的比较结果一致。 可以证明，按各方案的净现值的大小直接比较，也 可得到相同的结论。证明如下： 但要注意，不能直接用IRR来比较，认为IRRmax为 最优方案，能保证PWmax。该结论不一定正确。 上例中，可计算得到3个方案的内部收益率： IRRA1=25% （ A1的内部收益率最大，但 IRRA3=19.9% 在MARR=15%时，它的净 IRRA2=21.9% 现值不是最大 ） 如果MARR＝20％，则 这时，A1为最优方案，与按内部收益率来评价的 结论一致。 第二节 项目方案的排序 非相关方案，是指如果采纳（或放弃）某一方案并不显著地改变其他方案的现金流量，或者不影响其他方案的采纳（或放弃），则认为这两个方案在经济上是不相关的。非相关方案又称独立方案。 互补方案，是指执行一个方案会增加另一个方案的效益。 从属方案，指一个方案的接受是以其它一些方案的接受为前提，该方案不能独立地被接受。 在无约束条件下，独立方案的评价与单一方案相同，只须根据一定的评价标准，如 NPV0 进行可行性判断（即绝对效果检验），不需要进行方案间的比较选优（即相对效果检验）。 [例] 有A、B两个独立投资方案，各方案的有关数据如下表所示。试分别用净现值、净年值、内部收益率判断其经济可行性。（i＝10％） 解：根据NPV、AAB、IRR的判断标准对A、B方案进行绝对效果检验并决定取舍。 （1）用净现值法判断： 因为 所以根据净现值判断标准可知，A方案在经济上可以接受，而B方案则应拒绝。 （2）用净年值法判断： 所以根据净年值判断标准可知，A方案在经济上可以接受，而B方案则应拒绝。 （3）用内部收益率法判断： A方案： B方案： 因为 所以根据内部收益率判断标准可知，A方案在经济上可以接受，而B方案则应拒绝。 如果在有约束的条件下（ 如一定的资金限 制），只能从中选择一部分项目而淘汰其它项目， 这时就