2月份策略xxxx0203.pptVIP

引言与目录 引言： 政策底、估值低已经较为明显的确认，但经济与业绩底部尚需时日(乐观看1个季度后)；期间市场主要由流动性、股市供求、市场情绪等变量左右，而宏微观的政策是这些因素波动的催化项目。因此，延续1月行情逻辑，政策及政策的滞后效应是市场的主要催化、也是主要关注。 目录： 市场回顾 宏观基本面：物价经济双回落、先行指标有改善 市场主要催化之政策变量分析 市场主题行为及估值分析 2月市场运行及投资策略分析 1月市场回顾：估值优势待政策、风格背离在修正。 经济展望:认同市场对物价、经济双回落的预测 物价中短期依然处于回落格局中 经济处于回落的现状 、但不会失速 经济回落与上市公司业绩回落相伴而行 先行指标改善、并认识其改善的驱动 外部因素：美国、欧洲政策相对明朗 国内货币改善是PMI回升的主因，改善宜延续 从11月末下调准备金率、12月实现货币供应量的小拐点，到1月逆回购投放至今，同步于PMI； PMI的回升更多来自于是货币信贷的改善而非内生的强劲动力，因此、PMI的回升不能视为后续货币改善趋缓的依据。 PMI回升更多是政策推动的缘故；因此，不能因为PMI的回升而暂缓货币改善的进程、否则有半途夭折风险。 市场运行逻辑：政策催化 政策底(股市、经济)、估值底已经确立；流动性底在逐步确立过程中；经济和业绩底至少还有1个季度。 重在观测流动性、供求关系，背后观测政策催化。 当前关键是围绕着流动性底的确立、供求关系的改善层面入手。两者需要从货币政策、财政政策以及股市政策入手。 政策导向：十二五规划项目落实、货币信贷合理增长下定向宽松、财政支出、保持投资稳定增长。 2012年1月6日，温家宝全国金融工作会议上讲话：一要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长。二要优化信贷结构，加强对国家重点在建续建项目和保障性住房建设，对符合产业政策的企业特别是小型微型企业，对企业技术改造的信贷支持。三要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。四要敏锐观察和跟踪分析国内外经济形势，做好应对预案，切实防范经济金融风险。 2012年1月29日，李克强会见林毅夫。财政部部长谢旭人等会见时在座。林毅夫：目前中国的人均收入约为美国的21%，根据日本、台湾和韩国的先例，坚信中国有可能在未来10年或20年，保持8%左右的经济增速。2.实现产业升级和收入分配改善只能靠工业化；3.不赞成发达国家消费偏高，中国要吸取欧美过度消费教训；经济仍靠投资拉；4.中国债务规模低，刺激性政策余地大。 2012年2月1日，谢旭人发文：继续实施积极的财政政策，既有必要，也有可能。保持合理的中央财政基建投资规模，主要用于支持保障性安居工程、以水利为重点的农业农村基础设施、教育文化卫生基础设施建设，节能减排和生态建设，自主创新能力建设和战略性新兴产业发展，促进新疆、西藏以及四省藏区经济社会发展等方面，优先保证重点在建续建项目的资金需求，严格控制新上项目，防止重复建设。进一步鼓励和引导民间投资健康发展。 政策导向：十二五规划项目落实、货币信贷合理增长下定向宽松、财政支出、保持投资稳定增长。 2012年1月31日温家宝主持召开国务院第六次全体会议、讨论《政府工作报告（征求意见稿）》。 温家宝对当前重点工作作了部署。 （一）继续搞好宏观调控。要敏锐观察和准确判断国内外经济走势，高度重视苗头性、倾向性问题，把握好宏观调控的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。保证国家重点在建续建项目的资金需求，抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长。继续加强对实体经济特别是中小企业的信贷支持。切实放宽市场准入，促进公平竞争，激发民营经济发展的活力。（二）抓好农业生产。认真落实中央一号文件精神和各项强农惠农富农政策，做好春耕备耕各项工作，稳定粮食播种面积，扩大紧缺、优质农产品生产。强化农业生产资料市场监管。做好重大动物疫病防控、森林草原防火和各项防灾减灾工作。（三）巩固房地产市场调控成果。继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。采取有效措施增加普通商品房供给。做好保障性住房建设和管理工作。（四）促进对外贸易稳定发展。保持外贸政策基本稳定，推动出口结构升级，增强对外贸易的可持续发展能力。（五）切实抓好经济运行调节和安全生产。重点抓好煤电油气运保障工作。落实安全生产措施，坚决遏制各类重特大事故发生。（六）切实解决好突出的民生问题。落实最低生活保障、失业保险标准与物价上涨挂钩的联动机制。强化食品、药品质量安全监管。加强校车交通安全工作。 2012年2月1日温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步支持小型和微型企