项目投资期权分析解析方法实证研究探究.pdfVIP

( ) 第23卷第7期 总第139期 　　　　　　　系　统　工　程 V ol. 23, N o. 7 2005年7月　　　　　　　　　　　　 　 System s Engineering Jul. , 2005　 文章编号:(2005) 项 目投资期权分析方法实证研究 1 1, 2 1 1 安瑛晖 , 张　维 , 熊　熊 , 蒋东明 ( 1. 天津大学 管理学院, 天津　300072; 2. 天津财经大学, 天津　300222) 摘　要: 项 目投资的期权分析方法是价值估价与投资决策的最新理论方法, 是期权定价理论广泛应用的领域 之一。其理论方法 日趋完善, 实证研究成为当前重要的研究内容。本文在对项 目投资期权方法分析的基础上, 对我国项 目投资估价与决策引入期权方法进行实证研究分析, 并提出应用发展要求。 关键词: 项 目投资; 估价; 实物期权; 实证研究 中图分类号: F 830　　　文献标识码: A 　　一般地, 期权分析方法引入项 目投资估价和决策, 首 运作、提高市场经济条件下的经营管理水平, 实施有效的、 先要依据期权形式对问题进行结构化处理或者说是框架 科学的积极管理, 在这种情况下, 项 目投资的期权分析方 化处理; 其次是充分考虑和应用金融市场上价值和风险的 法将发挥起应有的作用, 指导企业进行科学的项 目投资估 所有相关有效信息; 三是引入定量分析模型和方法进行信 价和决策。因此, 我们有必要对投资估价与决策的期权分 息处理; 最后, 在一定的决策规则下, 进行投资估价结果分 析方法进行广泛的实证研究, 为该理论方法在我国的推广 析和制定投资决策。同时, 项 目投资的期权分析方法应用 应用奠定基础。 有着比较严格的条件限制, 主要包括不确定的市场、竞争 1　项 目投资的期权分析方法 的市场、面向市场的业务、积极的管理、高素质的管理者和 [1 ] 与实证研究思路 完善的市场信息等 。而且, 在项 目投资的期权分析方法 应用过程中, 还必须注意以下几方面问题[2- 4 ]: 一是模型 　　项 目投资的价值估价在项 目投资可行性研究、项 目评 风险, 金融期权定价模型和工具已有30余年的发展历程, 估与投资决策中占有绝对重要的地位。盛行的N PV 估价 而从金融期权定价理论引申出的实物期权定价模型由于 方法是一种被广泛关注的方法。但是, N PV 方法不能完 没有足够的、精确的市场特别是金融市场的客观信息支 全、充分地挖掘项 目价值已是不争的事实, 项 目投资的期 持, 其结果与实际的经济情况有可能存在较大差异; 二是 权分析方法则是针对传统方法存在的不足, 提出的崭新理 沟通风险, 由于期权分析方法主要是以抽象的数学描述为 论方法。那么, 按照期权分析方法确定的项 目价值是否科 基础对企业项 目投资进行严格分析, 因此, 其直观性受到 学合理、与N PV 方法比较哪一种方法更科学合理是必须 一定程度影响, 这样, 由专业人员提供的分析结果与负责 回答的问题。从思想、理论方法来讲, 期权分析具有N PV 企业全面管理的管理决策者如何进行信息交流、沟通分析 方法不具备的优势, 但是, 其实践指导意义需要通过实证 情况便成为比较棘手的问题; 三是实物期权思想的实际贯