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国美百思买战略较量 摘要 今年5月Bestbuy收购五星电器进入中国市场，开始与中国家电连锁企业正面交锋。值得关注的是，Bestbuy这位全球第一大家电连锁企业采用了完全不同于国美的融资扩张模式：国美80%的资产依靠应付账款融资支持，但Bestbuy应付账款只占总资产的27%，其50%的资产是通过股权、转债、留存收益等资本化融资方式支持的。不同的融资模式决定了两家企业不同的经营战略：资本化融资模式对资本成本的强调决定了Bestbuy的经营战略必然是以利润率为核心的精致化扩张；而“类金融”模式强调规模决定了国美的经营战略必然是以速度为核心的粗犷式扩张。 但是，当“规模”遭遇“精致”时，谁将胜出呢？ 沃尔玛与凯玛特的战役值得借鉴，当超市行业已经由“羊群”间的战斗升级为“狼群”间的战役，行业也进入微利时代的时候，以扩张速度为核心的规模化战略优势被削弱，而几个百分点的成本比拼成为决定成败的关键。另一方面，数十亿的应付账款在正利润时期是无偿的资金占用，但在负利润时期就变为压死骆驼的那一根稻草了——规模不等于效益，更不等于抗风险的生命力，一周的资金周转不灵可以压垮像凯玛特这样一个销售额400亿元美元的企业。 在国美与Bestbuy的对决中，尽管国美扩张得更“快”，但Bestbuy的利润率更“高”；国美的资本回报率更“大”，但Bestbuy的财务风险更“小”；未来，在国美、苏宁、Bestbuy三