中航高科技发展有限公司2015年度第一期中期票据信用评级.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中航高科技发展有限公司2015 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 中航高科技发展有限公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定中航高科技发展有限公司（简称“ 中 评级展望 稳定 航高科”或“公司” ）的主体信用等级为AAA ，评级展望为 中期票据信用等级 AAA 稳定；评定“中航高科技发展有限公司 2015 年度第一期 注册额度 15 亿元 中期票据”的债项 信用等级为 AAA 。 本期规模 8 亿元 中诚信国际肯定了我国国防科技工业和航空制造行业 发行期限 5 年 良好的发展前景；公司在中国航空工业集团公司（简称“ 中 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 航工业集团” ）中拥有重要的战略地位，长期以来得到股东 发行用途 用于补充流动资金及偿还银行借款 的有力支持；资本实力逐步增强。同时中诚信国际也关注 概况数据 到公司较为复杂的组织结构对公司管理能力提出的挑战、 中航高科 2011 2012 2013 2014.9 非航空民用产品面临较激烈的市场竞争、军品客户应收账 总资产（亿元） 132.27 150.69 178.78 191.81 款周期长影响资金使用效率、未来资本支出压力较大等因 所有者权益（亿元） 55.94 70.03 81.67 89.89 素对公司整体经营和信用情况的影响。 总负债（亿元） 76.33 80.65 97.11 101.93 优 势 总债务（亿元） 12.27 18.07 25.66 28.90 国防科技工业及航空业的良好发展前景给公司带来 营业总收入（亿元） 78.43 89.98 99.86 63.87 发展机遇。近年来我国经济实力和综合国力显著增 EBIT （亿元） 4.55 6.91 8.28 3.96 强，为国防工业增加投入、稳定发展创造了有利条件， EBITDA （亿元） 6.97 9.49 11.80 -- 这为公司军品业务提供了良好的发展空间。 经营活动净现金流（亿元） 2.54 -0.50 5.14 -11.92 股东实力雄厚，对公司的业务发展提供了有力的支 营业毛利率(%) 22.68 24.36 22.50 19.44 持。公司股东中航工业集团在我国军用航空领域处于 EBITDA/营业总收入(%) 8.89 10.55 11.82 -- 主导地位；公司作为其航空基础技术研究的直属板 总资产收益率(%) 3.44 4.89 5.02 2.85* 块，拥有重要的战略地位，将得到股东持续有力支持。 资产负债率(%) 57.71 53.52 54.32 53.14 获得国家资金的大力支持，资本实力稳步增强。近年 总资本化比率(%) 17.99 20.51 23.90 24.33 来公司主要在建项目以及拟建项目均获得国拨资金 总债务/EBITDA(X) 1.76 1.90 2.17 -- 支持，部分项目建成后可由专项应付款转增资本公 EBITDA 利息倍数(X) 20.98 11.14 12.95 -- 积，公司资本实力得到增强。 注：公司财务报表按照新会计准则编制；2011~2013 年财务报表均为模拟财 关 注 务报表；2014 年三季报财务报表未经审计；未获得公司 2011~2013 年财务 复杂的组织结