第4集：神奇的希腊字母.pptxVIP

ETF期权一点通系列第四集神奇的希腊字母(Greeks)一、初识期权中的希腊字母还记得上集那可怕的BS期权定价公式吗，除了行权价X，其他四个参数都是变来变去的，从而给我们的投资带来了风险，今天要讲的希腊字母，能帮助我们衡量、把握、防范这四个参数变动引发的风险的，五个希腊字母可是我们进行期权投资的五大“神器”啊~~一、初识期权中的希腊字母 什么是希腊值（Greeks)?期权价格的大小对于期权买卖双方都很重要，它的大小受四个变动参数（标的券价格、到期时间、波动率和无风险利率）影响，期权价格受四参数的影响程度就是期权敏感度，即希腊值（Greeks）。 Greeks有什么用？Greeks用来衡量交易中某个特定的风险，帮助投资者更准确地把握期权价格的变化方向和程度，进行对冲交易的投资者还可以利用希腊值动态管理对冲组合风险。 Greeks有哪些？常用的希腊字母包括Δ(Delta)、(Gamma)、(Vega)、(Theta)和ρ(Rho)五个。 Greeks数值有好坏之分吗？Greeks可理解为期权在某一市场因素下的风险，绝对值越小，投资者承担的相应风险越小，但可能收益也越小，无绝对好坏之分。二、细览期权中的希腊字母1.Delta（德尔塔， Δ）Delta是衡量标的券价格变化对权利金的影响，即标的券价格变动一个单位，权利金相应产生的变化。理论上看，Delta为期权价值对标的券价格的一阶偏导。新权利金=原权利金+Delta ×标的券价格变化案例：上证50ETF认购期权的行权价为1.900元，期权价格为0.073元，还有6个月到期，此时上证50ETF价格为1.800元，Delta为0.4255。其他条件不变，如果上证50ETF的价格变为1.810 元，即增加了0.010元，则期权价格将如何变化？期权价格将变为：0.073+0.4255 ×(1.810-1.800)=0.077元二、细览期权中的希腊字母唯一的差别是：认购期权Delta为（0,1），而认沽期权为（-1,0）实值程度越深，Delta绝对值越大接近到期日（T=0），实值认购期权价内收敛于1，平值收敛于0.5，虚值收敛于0接近到期日（T=0），实值认沽期权收敛于-1，平值收敛于-0.5，虚值收敛于0二、细览期权中的希腊字母2.Gamma（伽马， ）当标的券价格变化不大时，Delta是有效的度量指标，而当而标的券价格变化较大时，需要引入另一个希腊字母Gamma。Gamma衡量的是标的证券价格变化对Delta的影响，即标的证券价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化，它同时也间接度量了标的证券价格变化对权利金的二阶影响。新Delta=原Delta+Gamma×标的证券价格变化新权利金=原权利金+Delta×标的价格变化+1/2×Gamma×标的价格变化案例：上证50ETF认购期权，行权价为1.900元，期权价格为0.073元，还有6个月到期，此时上证50ETF价格为1.800元，Delta为0.4255，Gamma为1.540。其他条件不变，若上证50ETF的价格变为1.850 元，即增加了0.050元，则Delta如何变化？期权价格如何变化？Delta将变化为0.4255+1.540 ×(1.850-1.800)=0.5025期权价格将变化为0.073+0.4255 ×0.05+1/2 ×1.540 ×0.052=0.096元二、细览期权中的希腊字母Gamma充满正能量数值永远都为正标的证券价格涨期权Delta往大变标的券价格等于 （K为行权价），Gamma最大，并向两侧递减平值期权（图中黑色框切面）的Gamma单调递增至无穷大非平值期权（图中除黑色框切面的区域）Gamma先变大后变小，到期收敛至0.二、细览期权中的希腊字母3.Vega（维嘉， ）Vega衡量的是标的证券波动率变化对权利金的影响，即波动率变化一个单位，权利金应该产生的变化。新权利金=原权利金+Vega×波动率变化案例：上证50ETF认购期权的行权价为1.900元，期权价格为0.073元，还有6个月到期。此时上证50ETF价格为1.800元，无风险利率为3.5%，上证50ETF波动率为20%，Vega为0.4989。其他条件不变的情况下，若上证50ETF的波动率变为21%，即增加了1%，则期权价格将如何变化？新期权价格=0.073+0.4989×(0.21-0.20)=0.078元二、细览期权中的希腊字母Vega也是正能量数值永远也为正证券波动一变大期权价值就提高随期权到期逐渐变小，即期权越接近到期，波动率对期权价值的影响越小在行权价附近，波动率对期权价值影响大，即Vega较大二、细览期权中的希腊字母4.Theta（西塔， ）Theta衡量的是到期时间对权利金的影响，即到期时间变化一个单位，