基于社会责任的EVA企业价值评估.PDF

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · 基于社会责任的EVA企业价值评估 ——以GDDL公司为例 王 丹（教授） 林凡鑫 （辽宁石油化工大学经济管理学院 辽宁抚顺 113001） 【摘要】目前评估企业价值的方法主要集中于评价企业财富创造能力以及未来经济收益能力这些财务因素， 而忽视了很多非财务性因素例如企业社会责任履行情况。本文在EVA价值评估模型的基础上，通过建立社会责任 评价指标体系，将社会责任变量引入EVA价值评估模型，并以GDDL公司为例，说明改进后模型的应用。 【关键词】企业社会责任 卡罗尔金字塔模型 企业价值 EVA 随着宏观经济环境的变化，人们对企业性质的认识 额的增加+RD资本化费用-RD资本化费用在本年的 也发生了转变。企业不再是股东的纯粹所有物，而被看成 摊销 是与社会各方面达成的契约关系的综合体。企业要发展 （2）资本总额（TC）。资本总额（TC）是企业所有者投 壮大，必须承担相应的社会责任。目前，社会责任与企业 入企业的全部资金的账面价值，包括债务资本和权益资 价值之间的关系已经得到了大量学者的相关证实，但在 本。债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期 评估方法和评估实践中并未将社会责任这一变量考虑进 借款；权益资本=普通股权益+少数股东权益；投资资本调 去。因此，把社会责任变量引入到企业价值评估模型中， 整额=各种准备+递延税款贷方余额（或减少递延税款借 对于正确评估企业价值具有重要意义。 方余额）+累积商誉摊销+RD资本化费用；资本总额=债 一、传统EVA企业价值评估模型 务资本+权益资本+投资资本调整额-在建工程。 EVA是EconomicValueAdded的英文缩写，译为经 （3）加权平均资本成本（WACC）。加权平均资本成本 济增加值。它是衡量经济组织价值和财富创造的度量标 （WACC）是投资者根据对企业未来风险的评估，对企业 准。EVA反映的是一个企业经济意义上而非会计意义上 期望的最小收益率，是企业股东和债权人进行投资的加 是否盈利，它通过对资产负债表和利润表调整分析得来。 权平均机会成本。计算公式如下：WACC=K ［S/（S+D）］+e 其公式如下： K ［D/（S+D）］（1—T）。其中，S为企业股东权益总额，D为d EVA=NOPAT－WACC×TC （1） 企业负债总额，T为企业所得税税率。 1.模型概述。EVA理论认为，公司价值等于期初投入 本文对于税前债务资本成本采用中国人民银行公布 资本额加上与预计的现值相等的溢价与折扣，即： 的3~5年期中长期银行贷款基准利率为准。权益资本成 n EVA 本采用资本资产定价模型来确认。公式如下：K =K+β i e f V=TC+∑ i （2） i=1(1+WACC) （K -K）。 m f 其中：V代表企业价值；TC代表企业投入的资本额； 通常，K无风险利率采用政府债券利率，但由于我国f n EVAi 居民的投资方式是以储蓄为主，因此用银行三个月整存 ∑ i 代表企业未来EVA的现值。 i=1(1+WACC) 整取的存款利率作为无风险利率更为合适。 2.模型各项参数的确定。 K -K反映了市场组合相对于无风险收益率的溢价