《财务学》第2章节财务管理价值.ppt

*;财务管理的价值观念;2.1 货币时间价值;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1 货币时间价值;范例： ;2.1 货币时间价值;;计息方法;;资金收付方式;;时点价值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;例：若三年后需要10万元，作为创业资金，利率6%，则现在需要存入银行多少资金？若利率为15%呢？ PV=10万*（P/F,6%,3）=10*0.8396 =8.396万元 PV=10*(P/F,15%,3)=10*0.6575=6.575万元;2.1 货币时间价值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;*;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;*;*;*;*;;*;2.1.4 年金终值和现值;*;*;*; 在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。 P=A· (P/A,i,n) · (P/F,i,m) P=A· (F/A,i,n) · (P/F,i,(n+m)) P=A (P/A,i,(m+n) )-A (P/A,i,m) ;*;*;*;2.1 货币时间价值;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;;;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;;财务管理的价值观念;2.2 风险与收益;2.2.1 风险与收益的概念;风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策;2.2 风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。;2. 计算预期收益率 ;3. 计算标准差 （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 ;4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： ;5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？;6. 风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。 两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。;1. 资本资产定价模型 市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为：; ;2.2 风险与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;1. 证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 ;2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 ;完全负相关股票及组合的收益率分布情况;完全正相关股票及组合的收益率分布情况;从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。;部分相关股票及组合的收益率分布情况;可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散