不完全信誉跟通胀目标区的稳定效应.pdfVIP

维普资讯 数量经济技术经济研究》2004年第ll翅 不完全信誉与通胀 目标区的稳定效应 杨 林 (广州大学经济与管理学院) 摘【要】 当局维护价格 目标区的承诺将影响公众的通胀预期，进而降 低实际通胀水平，因此，公众的通胀预期对于采取通胀 目标法的国家将价格 维持在合理的水平之 内至关重要。本文借助于AD—AS模型，分析了通胀 目标法的作用机制与产出和价格的关系以及不完全信誉度等问题。 关键词 通货膨胀 目标法 供给冲击 需求冲击 信誉度 中图分类号 F821．0 文献标识码 A 20世纪90年代，金融创新和金融发展使货币数量和货币政策目标之间的稳定性关 系有所减弱，致使有关国家原有的货币政策框架日趋失效，需要改进货币政策操作，以 适应金融业务发展的需要，通货膨胀目标法的货币政策框架便应运而生。通货膨胀目标 法 (InflationTargeting)是新新古典综合学派理论提出的货币政策规则，以真实商业周 期、理性预期、动态价格调整等为理论基础。其基本含义是指货币当局预测通货膨胀的 未来走向，并将此预测与已经确定并明确公布的通货膨胀目标区 (或目标)相比较，根 据这两者之间的差距来决定货币政策工具的调整和操作，综合运用各种政策手段使通货 膨胀率稳定在预先设定的区间内。 众所周知，公众的通胀预期对于采取通胀目标法的国家将价格维持在合理的水平之 上至关重要。那么，为什么当局的宣布会影响到公众的通胀预期?公众怎样对这种宣布 作出反映?此外，加拿大和新西兰等采取通胀目标法的国家的经历表明，物价波动的下 降是以产出波动的上升为代价的。那么，通胀目标法这种价格控制政策对相关宏观变量 是否具有稳定性影响，这种稳定性影响是否与政策制定者的信誉度有关。 一 、 通胀 目标区是否具有稳定性影响 在这里我们用总供给和总需求函数来表示整个经济： =ap+e；a0 (1) =p (m—P)+7 +2／；fl0，70 (2) 其中： 是以自然对数表示的实际产出；P是以自然对数表示的价格水平；m是 以自然对数表示的名义货币供给；r／e是预期通货膨胀率；e和2／分别是总供给和总需求 的随机波动变量。 方程 (1)为总供给函数，在这里我们假定总产出与物价存在正相关关系，即a 一 111 — 维普资讯 0，我们作这种假设的根本理由是工人们对价格变化具有不完全信息或者说他们的工资 是由合同所确定的。方程 (2)为总需求函数，它是标准 —LM模型的直接延伸。在 物品市场上，消费支出是实际产出的增函数，投资是实际利率 (尺一丌，)的减函数 (其 中尺为名义利率)。在货币市场上，实际货币需求与实际产出Y正相关，但与名义利率 尺负相关。在货币市场的供给方，为简单起见，我们假定现金库存由央行单方面所控 制。将这两个市场结合在一起并忽略它们之间的名义利率差，我们就可以很方便地利用 方程 (2)所示的线性关系来表示经济的总需求函数。由于预期通胀率的上升会导致实 肌 彩 际利率的下降，从而刺激投资，正如方程 (2)所示，总需求是丌，的增函数 (即y 0)。而且实际货币供给的增加会降低名义利率从而降低实际利率，而这又会增加投资和 总需求。因此，正如方程 (2)所示，总需求是实际货币供给m—P的增函数，即 0。另外，经济遭受供给冲击 e和需求冲击 。 ／ 。＼ ． ／’ ＼1