房地产私募股权投资基金(PE)专题研究教学教案.pptxVIP

房地产私募股权投资基金（PE）专题研究广发证券发展研究中心投资人基金持有人不同组织形式PE的一般构架对投资人负责对投资人负责有限合伙制 认购赎回投资，按出资额承担有限责任股东A项目A有限合伙人LP（投资人）托管职能管理职能信托制PEPE托管人PE管理人董事会PE投资收益项目池股东B项目B投资，承担无限责任投资……PE普通合伙人GP（管理人）投资收益项目池投资收益+管理费+投资回报分成股东X项目X公司制PE信托制/契约制PE公司制信托制有限合伙制认缴出资额及缴纳期限最低实收资本不低于某一额度资金一次到位承诺出资制，无最低要求，按照约定的期限逐步到位投资门槛无特别要求单个投资者最低投资不少于100万元无强制要求债务承担方式出资者在出资范围内承担有限责任投资者以信托资产承担责任GP承担无限责任，LP以认缴出资额为限承担有限责任投资人数有限责任公司不超过50人，股份有限公司不超过200人自然人投资者不超过50人，合格机构投资者数量不受限制2至50人，且包含至少一个GP管理人员股东决定由信托公司进行管理普通合伙人有限合伙制PEPE特点无需披露信息，设立方便灵活，投资者少 “私募” 私募是相对公募而言的，通过非公开方式向少数特点投资者募集，一般无需披露交易细节，监管相对宽松，风险较大，投资多为“量体裁衣”式。股权投资为主，较少债权投资 “股权” 承诺资本额不等于实际筹资额也不等于实际投资额投资期限长，流动性差 封闭期内不可赎回；投资非上市企业股权或上市公司限售股权， 一般没有公开的股权交易市场。投资风险较高，专业性强 投资于非上市企业，信息高度不对称、企业经营欠稳定、投资者对企业潜在价值的判断存在较大的不确定性，判断的失误将导致巨大损失。对投资者的要求较高，GP的专业眼光与经验至关重要。以退出并获得企业价值增值为目的 看重企业未来的潜在价值，提供增值服务，在投资之初就设置了退出机制。约束条件少，可满足不同阶段不同类型企业的融资需求 与银行贷款、发行企业债券、上市公募、民间借贷相比限制较少且更加灵活。承诺资本额实际筹资额实际投资额项目寻找项目评估PE运作流程综合评价优缺点资本变现及回收上市最佳方式，收益最高优点：高收益、有利于企业再融资。缺点：费用高、程序繁琐、风险大、耗时长。上市一段时间，发起人股票禁售期解冻后，适时出售股份变现协议转让或兼并收购最普遍的方式，收益较高优点：方便快捷、费用低。缺点：收益较上市小、不易找到合适的收购方。在一级市场或场外交易市场转让给其他投资者或在企业被兼并收购时出售股份回收资本和收益。回购约定的特殊方式，收益一般优点：收益有保证。缺点：收益较低。在企业没有达到上市条件或出现私募股权基金要求回购事项时，由企业或全股东按约定条件购回。破产清算投资失败的方式，收益最低将损失降到最低。当企业无法存续或无存续价值时，申请破产清算，收回投资。进入下一轮新投资项目受理投资决策项目池项目初审快.准.省项目尽调投资退出投资管理 PE的盈利模式是由项目投资的价值发现、价值设计、价值持有、价值提升、价值放大、价值兑现这六个阶段实现的，是一个复杂的、专业的、长期的投资过程。PE发展概况美国发展历程萌芽阶段1946－1969发展阶段1970s高速发展阶段1980s成熟阶段1997至今2007全球知名的PE公司Black stone在纽交所正式挂牌上市1997东南亚经济危机2001美国网络科技股泡沫破裂1978《雇员退休收入保障法》允许养老基金进入风险投资领域1973美国创业风险投资协会成立，PE正式成为一个产业1958小企业投资法案出台，大量SBIC成立1969新股发行市场火爆，有限合伙制PE产生1985非创业型PE投资首次超过创业型PE1946美国第一家PE公司ARD成立中国发展历程调整阶段2002－2004理性发展阶段2005至今非理性发展阶段1997－2001缓慢发展阶段1993－1996萌芽阶段1985ew Bridge Capital购得深发展17.89%的股权，中国大陆第一起狭义PE案例2008次贷危机2009人民币基金首次超过美元基金主导市场2005股权分置改革1999“5.19”行情，国际金融公司入股上海银行初具狭义PE特点1998 《关于尽快发展中国风险投资事业提案》出台1993“中国经济技术投资担保公司”成立，鼓励社会力量参与风投领域2001美国互联网泡沫破灭，我国加强资本市场规范管理1985科学技术体制改革，中国第一家风投机构“中国新技术创业投资公司”成立1992第一家外商独资风险投资基金“美国太平洋技术风险投资基金”成立2006传统行业取代了高新科技行业成为PE投资重点中国PE发展现状新募PE币种PE数量及规模新募PE类型PE投资总量PE投资IPO退出市场分布PE投资策略房地产PE概述P