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固
定
收
益 DONGXING SECURITIES
2018 年08 月06 日
地产债的最佳投资时机
固定收益 专题报告
东
兴 ——债券投资策略专题
证
券 投资摘要： 分析师：池光胜
股 Tel:010chigs@
份 当前楼市环境没有明显改善，而且还有继续恶化的可能性，房企的资金 执业证书编号 S1480518040001
有 压力正在加速显现，抄底地产债（尤其是中低资质地产债）仍需谨慎。
限 从“遏制房价过快上涨”到“坚决遏制房价上涨”，国家对房地产的调控
公 政策似有趋严迹象。在经历较长时间的融资限制之后，房企的资金压力
司 正在显现，PSL 增量暂缓和下半年地产债大量到期进一步加大了开发
证 商的资金压力。近期，土地流拍现象明显增多，苏州、杭州、合肥等强
券 二线城市也开始出现流拍现象。
相关研究报告
研 地产债最佳增持时点很可能是在9 月中下旬之后，当前抄底地产债可能
1、《趋势与抢跑》2018-05-02
究 会面临较大的不确定性。今年房企冲规模的动能依然较强，但考虑到“四 2、《趋势不悲观，短期需等待》2018-05-14
报 限”等因素，房企普遍调低了项目预期平均去化率，因此，开发商很可 3、《窗口反弹机会，趋势仍需耐心》2018-05-21
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锁定全年销售业绩目标，9 月后再开工基本无助于今年销售。同时，“金 6、《静候 “新息”落地》2018-06-13
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8、《仍可博弈，但“分步止盈”越来越重要》
很可能会发生在8 月底或9 月初，9 月中下旬可能是房企资金压力相对
2018-06-20
较好的时期。至于能否在9 月中下旬加仓地产债还要取决于“金九银十” 9 、《股债联动有深意，慢牛行情将延续》
的成色，以及届时是否会有更加严厉的楼市调控政策出台等，但至少在 2018-06-25
10、《定向调控常态化，经济阵痛正显现》
当前抄底地产债（尤其是中低资质地产债）可能会面临较大的不确定性。 2018-07-02
11、《杠杆、久期or 资质下沉》2018-07-09
结合房地产行业
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