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我们为什么看空美豆？ 1.美豆价格处在近些年高位，周期走势预示着美豆价格在未来的几个月会调 整到1000 美分/蒲式耳。 从季节性看，美豆等农产品的转折点多发生在种植面积确定前后的春季，以 及作物收割前后的秋季。本月底美国农业部即将公布美豆种植面积，预期将对美 豆产生重大影响。 2.美国大豆玉米比价处在极高水平，这意味着农民会更愿意多种植大豆，所 以新一年度大豆种植面积会上升。 本月底美国农业部即将公布美豆种植面积，预期将对美豆产生重大影响。有 人可能认为市场已经对面积扩大有所消化。其实不然，一方面美豆价格在近期出 现了大幅上涨，另一方面，经验告诉我们农产品价格走势一向按部就班。 3.不断上升的库存将对价格构成压力。 09 年是因为08 年价格超跌引起供应下降以及全球治理金融危机引起的高通 胀。其他年份里，大豆价格和港口库存变化基本上是反向关系。但自去年年底以 来，价格和库存出现了正相关关系。由于库存庞大，近期有中国买家清退了更便 宜的巴西大豆船货，但继续买进美豆，刺激了美豆价格反弹。这种不求最好但求 最贵的购买行为令人费解，但就要结束。 4.养殖利润率极低，生猪存栏可能进一步下降。 养殖利润大幅下滑，生猪存栏量接近5 年新低。 5.美国农地价格出现泡沫，有下跌风险。 根据美国农业部的数据，由于近几年农业收入的持续增长，从2009 年到2013 年年中，美国农业用地的平均价格上涨了50%，而在爱荷华州，内布拉斯加州等 中西部的一些农业大州，农用地的价格翻了不止一倍。但在去年美国谷类作物获 得创纪录的丰收之后，农产品的价格开始迅速回落。据悉，美国头号农作物玉米 的价格在去年下跌了40% 。但今年美国农场恐怕要独自承受农产品下跌带来的痛 苦。美国农业部预测，2014 年美国农业净收入将下跌27%，从2013 的1305 亿 美元下降到958 亿美元，创1973 年以来最大跌幅。最近在阿灵顿州举行的土地 拍卖以一系列的流拍而告终，土地的质量不错，买卖土地的人也不少，但双方对 于土地的价值估值差异很大。“农用地价格的下跌来的非常突然”，一位印第安裔 的农场主告诉华尔街日报的记者，他说：“有一块质量还不错的约98 英亩的土地， 卖方要价约100 万美元，没有成交，一周之后他以每英亩8800 美元的价格买了 下来”。 美联储副主席本月表态担忧农地价格下跌。爱荷华州州立大学的教授 Michael Duffy 表示，美国农业净收入的下降将会使农业用地的价格在其后几年里 下跌20%到25% 。 6.警惕投机基金多翻空 7.需要提醒注意的是，美国饲牛和猪肉价格在大幅上涨，对大豆价格有一定 的支撑。 CME瘦肉猪 CME饲牛连续 180 1800 CBOT大豆连续 1700 160 1600 140 1500 120 1400 1300 100