声誉：一种企业家分享企业所有权的投资策略..docVIP

声誉：一种企业家分享企业所有权的投资策略 经济学家一直把声誉理论定义为一种隐性激励机 制，是显性激励机制的替代物，没有从企业家声誉与企业所 有权安排的关系角度来分析企业家声誉投资。基于现代企业 理论和现代人力资本理论前沿成果，认为声誉不仅是企业家 的一种激励机制，更是企业家分享企业所有权的一种投资策 略。企业家分享企业所有权是企业家进行声誉投资、和资本 家重复博弈的结果。 关键词：企业家声誉；企业所有权；人力资本产权；激 励机制 一、导言 长期以来，声誉经济学家一直把声誉理论定义为一种隐 性激励机制，是显性激励机制的替代物。这一思想由Fama 开创性提出，Holmstrom将其数理化为“代理人市场 声 誉”模型，并最终由 KrepsWilson、Kreps、Mil gram RobertsWil son发展成经典KMRW重复博弈声誉模型。我国 经济学者在这一领域的研究主要是运用这一理论分析我国 企业经营者的激励问题，并提出相应政策建议，诸如李春琦、 刘惠萍、李军林等。 从经济学的角度来说，随着现代经济和现代经济组织的 深入发展所引起的企业生产要素稀缺性和企业产权结构的 重大变化，企业人力资本尤其是企业家在企业中的地位相对 上升，而纯粹物质资本的地位相对下降，企业家已不仅仅是 企业所有者的代理人，分享企业所有权已成为企业家努力工 作、追求声誉的终极目标。换言之，声誉已不仅仅是企业