4、利润与EV的比较.pptVIP

利润与 EVA的比较 陆 正 飞 北京大学 光华管理学院 什么是“公司价值”？ 股东价值？ 股东及债权人价值？ 利益相关者（股东、债权人、客户、供应商、员工、政府、社会公众等）价值？ 公司价值 经典思想：股东价值 现代观点：利益相关者价值 公司价值 “经典思想”与“现代观点”之间的关系—— 静态看：相互冲突 动态看：相互支持 公司价值 实现股东价值是中心； 实现其他利益相关者价值，有助于动态过程中更好的实现股东价值。 利润的局限性 稳健性惯例 费用和损失的提前确认，如研发、广告、人力资源开发等支出的费用化处理。 盈余管理 降低利润的可靠性，如资产减值损失的过度计提及转回、或计提不足。 利润的局限性 非主营业务收支，如营业外收入、营业外支出、政府补贴收入等非经常性收支（尤其是“一次性”收支）。 历史成本计量 资产账面价值背离其经济价值。 利润的局限性 未扣除股权融资成本 资本结构不同、风险不同的公司之间的利润缺乏可比性。 利润的局限性——小结 不能客观反映“业绩”； 负债率不同企业之间利润的不可比； 易导致“过度投资”——新增投资只要有“利润”，企业总利润就会上升，但投资回报其实低于投资者期望报酬率。 资产利润率的局限性 易导致有效率企业（或子公司）的投资不足，从而资源配置难以优化。 举例：H集团有两个全资子公司A和