第8章节 最优消费跟投资离散时间.pptVIP

第8章 最优消费和投资：离散时间 基本分析框架 典型消费者个人将生存一段时期[0,T]，他会有一个大于0 的初始财富或者说资源禀赋W(0) ；在生存过程中，他会获得一些非资本（non-capital）收入?(t) （例如工资）；在生存的每一天中，他必须决定把可供支配的财富（资源），用于当前消费C 和投资积累I 上（投资将提供下一时刻的资本收入）；在最后时刻留下一部分遗产W(T ) 给后人。这时，两个基本选择问题，即消费多少（也就是投资多少）和如何投资（资产组合），必须同时被决定。消费者这种不断的选择行为的目的就是使得他们终身效用最大化。 目标函数 其中T 是投资者的寿命；C(t) 是投资者年龄为t 时选择的消费数量；W (t) 是t 时刻的财富（或者遗产）；Et (.) t是基于t 时刻所有已经揭示出的信息的条件期望算子。Ut[C (t), t] 是效用函数，在整个定义域内，它被假定是单调递增和凹的；U2[W（T），T] 是基于期末财富或者说遗产的效用函数（bequest valuation function），它也是单调递增和凹的。 约束条件 最优消费/投资决策：离散时间 所谓随机最优控制，就是试图在一个由随机因素驱动的成长路径上，通过采用适当的策略来最优化目标函数。这里的消费多少和如何投资，就是由投资者决定的控制变量（controlled variable ）或者说决策（de