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东亚通货膨胀趋势的金融趋势实证分析 　　李丽芳，暨南大学经济学院副教授，广东　广州　510632。 　　　 　　一、引言 　　近30年来东亚的经济快速发展，虽然其中经历了亚洲金融危机的冲击和次贷危机的影响，但是东亚的经济仍有较大的活力并继续蓬勃发展。然而，在世界一些大的经济体出现日趋严重的通货膨胀的形势下，东亚的通货膨胀问题也日益突出，国际货币基金组织的数据显示，2010年东亚有12个国家和地区的通货膨胀超过3％，其中有2个国家甚至超过10％①。更有不少学者指出目前东亚的通货膨胀形势严峻，并预测未来东亚的高通货膨胀情况将延续较长的时间。而目前的研究已经证明，虽然在短期内较高的通货膨胀会伴随投资增加、就业率升高，与产出有一定正相关关系，但是长期来说较高的通货膨胀会影响经济效率和经济增长，会对经济产生各方各面的不利影响(Gillman and Kejak, 2011)。目前东亚渐趋严峻的通货膨胀形势引起东亚政府和学界的广泛关注，其中一个讨论的焦点就是通货膨胀决定因素是什么？ 　　要应对东亚的通货膨胀，首先要研究的就是通货膨胀的形势和决定因素，才能对症下药，采取有效的措施。目前国外学者对于东亚通货膨胀的决定因素争论较大，普遍认为东亚的通货膨胀的决定因素是多方面的，有文献认为东亚的通货膨胀主要是由于高通货膨胀预期所造成的，也就是惯性通胀导致了东亚持续较高的通货膨胀；另外有文献认为东亚的通货膨胀是需求因素拉动的，Jongwanich and Park(2011)认为亚洲的发展中国家的通货膨胀是供需不平衡、流动性过剩造成的；又有文献强调东亚通货膨胀是“输入型通胀”，由国际能源价格和食品等大宗商品的价格上涨所带来的成本上升所推动②；还有文献提出其他的因素，比如外汇政策，Achsani、Fauzi and Abdullah(2010)认为东亚国家的弱势汇率政策导致进口能源和原材料成本的大幅度提高，增加商品生产的成本，并最终导致普遍的通货膨胀问题；也有文献认为是惯性通货、供给和需求等多方面因素共同决定了东亚通货膨胀，比如Dua and Gaur(2010)发现包括惯性通胀、GDP、汇率、农产品价格和国际能源价格等需求因素和成本因素对东亚多个国家和地区的通货膨胀产生影响。国内的学者对东亚通货膨胀成因分析的并不多，张成思和李颖(2010)研究了包括东亚7个国家在内的新兴市场国家的通货膨胀动态机制，认为进口品价格影响通货膨胀。 　　在这些纷纭的争论中，尚缺少文献建立计量模型，预测东亚通货膨胀的走势，分析东亚经济发展这30年来东亚通货膨胀的决定因素的文献也不多。而且，普遍认为美国的次贷危机对东亚的经济有不少的影响，除了对实体经济和资本流动的影响外，还影响东亚地区的通货膨胀。次贷危机前，2005年至2007年，东亚的通货膨胀已经抬头，次贷危机后的2008至今，东亚各国为应对次贷危机，实行各种财政和货币政策刺激本国经济，导致严峻的通货膨胀问题也在东亚地区出现。然而尚缺少文献对比分析次贷危机前后的东亚通货膨胀决定因素是否有所不同。因此本文试图研究探讨东亚通货膨胀的趋势和决定因素，并比较次贷危机前后的通货膨胀成因的不同。 　　本文选取东亚的11个主要国家和地区为代表，包括中国、中国香港、中国台湾、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、新加坡、菲律宾、泰国和越南，分析1980～2010年东亚的通货膨胀状况，采用针对不同国家的最优ARIMA模型预测未来几个月东亚通货膨胀的发展趋势；并采用面板数据和Pooled－OLS分析法分析东亚通货膨胀的决定因素，包括惯性通胀、产出缺口、国际油价和粮食价格等因素；同时对比次贷危机前(2005～2007年)和次贷危机后(2008～2010年)东亚通货膨胀形成原因的异同之处；提出包括中央银行改革、紧缩性货币政策、能源和粮食储备战略和调控个别行业或商品等控制东亚通货膨胀的对策和政策建议。　 　　二、文献回顾 　　自20世纪80年代开始，东亚的经济得到快速的发展，伴随经济发展而来的通货膨胀问题也不时地困扰东亚各国，尤其是最近东亚日趋严峻的通货膨胀问题，受到经济学家的广泛关注。Wong(2011)认为东亚的通货膨胀形势比较严峻，尤其是印度尼西亚和越南，通货膨胀问题已经非常突出，已经成为影响经济的首要问题。还有文献认为东亚的通货膨胀渐趋高通胀方向发展，包括印度尼西亚、马来西亚、新加坡和越南在内的多个东亚国家将面临要与通货膨胀长期抗争的形势③。 　　现有文献对东亚的通货膨胀的成因分析综合来说可以分为四个方面的因素：惯性通胀因素、需求因素、成本因素和其他因素。 　　(一)惯性通胀 　　萨缪尔森和诺德豪斯(2004)认为通货有很大的惯性，一旦通货膨胀预期形成，惯性通货膨胀出现，就会延续很长的时间。有文献就认为惯性通胀是东亚目前的通货膨胀成因。因