原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究
*
王金安 陈浪南
( / 510275 361021)
本文把流动性风险偏态风险引进传统 CAPM 模型中, 推导出基于流动性的三阶 资本资产定价的理论
模型本文的模型表明, 证券 (组合) 的收益依赖于它的期望流动性成本其流动性成本和市场流动性成本的
协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检
验. 检验结果表明, 我国 A股市场的证券 (组合) 的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征, 无论是在全
样本区间还是两 个子样本区间, 基于流动性的三阶 资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益, 说明了流动
性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响
CAPM
( CAPM) ( Shape ( 1964) L intner ( 1965) )
, ,
Fama an French ( 1995) ; K raus an
Litzenberger ( 1976) CAPM , Frien an
W esterfiel ( 1980) ,
Lee, Moy an Lee ( 1996) G ibbons ( 1982)
(Multivariate test proce ure) Lmi
( 1989) Kraus an L itzenberger ( 1976) ,
( coskewness) Harvey an Si que ( 2000b)
(Harvey an Si ique, 1999), CRSPNYSEAMEX Nas aq
,
Am ihu an M en elson ( 1986)
, , E lesw arapu ( 1997)
, Am ihu M en elson ( 1986) Chor
ia, Roll Subrahmanyam ( 2000) 1992 (
* ( ( 05JJD790075)
( 07BJY 167) ! 985∀ ,
50
) , HubermanH alka ( 2001)
G iouvris ( 2001)
M artinez, N ieto, RubioTapia ( 2003) Acharya
Pe ersen ( 2005) CAPM , ,
, Am ihu ( 2002) , Eckbo
Norli ( 2002) ,
G ibsonMougeot ( 2004)
,
, ( 2002), ( 2002), ( 2004)
( 2004)
,
CAPM , , A
( overlapping generations economy) ( Samuelson, 1958),
N (, n , n = 1, 2, #, N ) t∃ ( #, - 2, - 1, 0,
1, 2, #) , t t+ 1 n t W , t t+ 1
0
, t+ 1 W i ( i, i = 1,
i i
2, #) tP , t + 1D ,
文档评论（0）