雷曼倒闭五周年的反思.docVIP

雷曼倒闭五周年的反思 　　一些外国媒体唱空中国， 有的甚至预言金融危机将至。与五年前雷曼倒闭前的美国状况相比，中国的经济金融稳健得多 　　五年前的9月15日，华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟（简称雷曼兄弟）在历经了158年的风雨之后，在次贷危机愈演愈烈之时轰然倒地。尽管百年雷曼轰然倒闭已成为昨天的故事，但是以史为鉴可以知兴替，金融巨鳄雷曼兄弟破产五周年之际，反思雷曼破产和2008年金融危机，对今天的我们或许有所启示。 　　雷曼风暴五年来的深度影响 　　伴随雷曼兄弟破产， 金融机构之间失去信心，融资功能瘫痪，银行间的短期拆借市场利率飙升，最终导致金融危机向经济危机转变，实体经济也难以幸免被拖入衰退，一场百年难遇的金融和经济危机在全球蔓延。金融海啸重创了与美国经济金融联系紧密的欧洲，第二波金融危机以“主权债务危机”于2009 年在欧洲爆发，欧元区经济至今还是负增长。新兴市场国家因外需不振和热钱冲击，经济增长的不确定性加大。 　　造成雷曼兄弟破产的原因有很多方面，有市场层面的不稳定导致的系统性风险，也有雷曼公司个体风险和金融监管不力因素造成的金融脱离实体经济需要肆无忌惮地自我膨胀。在系统性风险方面，是从2007年开始的次贷危机引发的市场恐慌和信用危机；在公司个体风险方面，是雷曼发展过快、杠杆率太高、多样性不足；金融监管的缺失是金融体系脆弱性不断积聚、最终引发危机的重要原因，此次危机前，《格拉斯?斯蒂格尔法》于 1999 年被废除、2004 年投资银行的杠杆比率限制被取消，为金融危机埋下了制度隐患，脱离实体经济的过度金融创新和金融体系的结构性变化也衍生出许多监管空白。 　　五年来，痛定思痛，雷曼事件暴露出来的金融体系、金融市场、金融模式问题，引起了世界各国的广泛争论，并形成了诸多共识。华尔街依靠高薪过度逐利、注重金融交易的模式受到严重质疑，相反，回归金融本位、坚持金融服务实体经济的呼声日益高涨。国际金融组织、各国政府一系列加强金融机构稳健运行、加强宏观和微观金融审慎监管的法律法规纷纷出台，引发了全球金融体系改革，对未来的国际金融体系造成深刻的影响。 　　首先，在G20国家的倡导下进行了金融监管改革。更关注对系统性风险的识别、监测和管理，构建宏观审慎与微观审慎监管有机结合的金融监管框架；风险监管工具更加丰富，增加了更多监测和管理风险的监管指标，逆周期资本缓冲、留存资本缓冲、杠杆率、流动性覆盖率等；将影子银行纳入到监管体系中；国际监管合作也逐步深化。 　　其次，各国为了促进经济发展，防止经济衰退，纷纷采取史无前例的经济刺激政策，例如中国也实行双松的财政货币政策，大幅下调利率，推出4万亿经济刺激计划，成功实现经济增长“保八”。在欧美等主要发达国家经济萧条的情况下，充当了世界经济的火车头。在世界经济这轮大动荡、大调整中，世界经济格局、贸易格局发生了重大变化。发展中国家与发达国家贸易之间的差距显著缩小，中国超过日本成为世界第二大经济体，发达国家不再是世界贸易的主导者，发展中国家开始与发达国家平分秋色。世界经济与贸易格局的调整使得国际资本流动的方向、方式发生了变化，南南国家之间的贸易、资本流动与金融合作大大加强，金融规则制定中发展中国家的话语权有所提升。 　　再次，金融危机导致美国失业率居高不下，美联储连续实行了四次量化宽松政策，推动美元大幅贬值。英国、欧盟和日本也纷纷采取量化宽松政策刺激经济复苏和就业增长。由于美国的超级大国和主要国际储备货币地位，美国极度宽松的货币政策具有强大的外部溢出效应，突出表现为国际流动性增加，主要货币汇率波动加剧，超越实体经济需要的过剩货币流向经济增长相对较好的新兴市场国家，部分国家和地区开始出现资产泡沫迹象，实体经济和正常经济活动受到冲击，导致贸易与投资稳定性变差，流动性管理的难度加大。 　　经济减速：困境中转型的机遇 　　严峻的国际经济环境对外依赖度较高的中国经济无疑是一个不小的考验，出现了经济减速、房地产价格过高、地方政府融资平台债务规模逐年增大、表外贷款风险上升等问题。今年4月9日，惠誉首次下调中国主权信用评级，一些外国媒体唱空中国， 有的甚至预言金融危机将至。 　　虽然上述现象确实存在，但危机说过于夸大其词和危言耸听。因为与雷曼倒闭前的美国状况相比，中国的经济金融稳健得多。其理由在于： 　　第一，全球经济放缓的确造成出口增幅下滑和投资下降，不过经济减速并不必然带来危机，反而有可能是中国淘汰低端产品出口、提高消费驱动力，从而有效调整经济结构的好时机。 　　第二，中国房地产市场存在结构性失衡，居民购房倾向强烈，导致价格偏高，但政府一直在对虚高的房地产市场施压，出台宣布了国十条、限购令、房产税改革等限制措施以控制房价上涨，金融机构也纷纷调整住房贷款政策，防控房地产贷款风险。而且中国的