《对目前国有股减持方案的负面影响分析》-毕业学术论文设计.docVIP

论文 PAGE 对目前国有股减持方案的负面影响分析 近期政府公布了五家上市新股的国有股减持方案即国有股的减持价格与社会公众股的发行价格相同这一政策引起了市场的极大反应股市持续数天大幅度下跌从而引起了社会的极大关注笔者认为政府通过证券市场减持国有股、从而充实社保基金这从宏观经济的战略性角度来考虑是有着极为合理的内含的因为建国前30年国有企业一直充当着我国工业发展的主力军1979年改革开放以来国家对国有企业的扶持经历了三个阶段一是财政直接拨款；二是“拨改贷”由银行向国有企业贷款；三是股份制改造并上市融资这三方面的扶持政策由于没有完全塑造好国有企业的良性运行机制因此它们仅仅是国有企业改革进程中的必要的中间环节虽然它们同时也意味着巨大的成本支出、以及所留下的巨大的后遗症因此目前政府通过证券市场进行国有股减持以充实社保基金并健全社保体制这一方面有助于我国体制转轨的更平稳过渡另一方面也有助于政府对国有企业改革的更有效的和更大刀阔斧的推进等但是与此同时我们可能还将面临着、国有股减持的合理定价和合理节奏等问题或者更明确地说目前国有股的减持方案、尤其是其定价方法可能很难为市场所认同、并作为政府的中长期的政策模式因为这项政策的长期实行可能会使我国的宏观经济面临着三方面的严重风险即一、可能会动摇人们的市场信心目前多数人士认为国有股减持的合理定价应当是在净资产值之上、合理上浮一定的比例如20%等例如发起人股为1亿股社会公众股也为1亿股后者发行价为10元那么发行后发起人股的每股净资产值将由1元上升到5.5元如果国有股按净资产值上浮一定的比例减持那么也可以达到6-7元的价格即达到瞬间资产增值6-7倍的水平对此发行溢价和国有股增值的结果多数人士认为是可接受的因为政府用这部资金帮助的是弱势群体、这部分弱势群体在历史上为这个社会作出了巨大贡献、而且保持弱势群体的基本生活稳定是经济持续发展的必要条件等但是如果国有股减持的价格与公众股发行的价格相同这就意味着国有股的减持价格将再提高到翻倍的水平(因为实际减持价格出现了21元乃至31元的情况)这就使得许多人感到难以接受而且股份逐步走向全流通这是证券市场的规范发展的要求但是新股上市的国有股减持并不是针对目前证券市场的国有股存量而是针对证券市场的国有股增量这部分增量的潜力近期政府刚刚宣布有10万亿之多；而且近年每年还在以10%左右的速度增长这就难免使人们感到紧张、以及难以想象和把握政府的后续政策从而影响了人们的市场信心因此国有股减持以偏高的价格发行这种方式所实现的国有资产的保值和增值并不是依据市场的自愿和公平原则而是依据政府设计制度和执行政策的行政权力因此这就如同增发货币一样除非国家发生紧急情况否则政府似乎应当尽量避免经常的和持续的采用二、可能会增加社保的压力目前我国沪深A股的流通市值为1.7万亿元交易保证金约为0.7万亿元(估算值)合计资产为2.4万亿元撇除0.8万亿元的私募基金、0.2万亿元的券商代理资金、以及0.1万亿元的新基金和券商自有资金等那么还剩约1.3万亿元这部分资金为机构和散户共同所有假设散户资金为其一半、即为0.65万亿元实际散户人数为1000万人那么散户的平均资金拥有量为6.5万元考虑到众多中大户的客观存在那么大多数中小散户的资金数量应当是在小几万的水平上这部分资金对于中小散户来说无疑是具有重要的生存的意义和价值因此政府高价减持国有股部分引发股市的明显下跌这对中小散户的打击将是更大的因为中大户可能遭受的绝对数量的损失会更多但这对他们的实际生活来说短期内可能并不会有多大的影响但是股市下跌和资金损失对中小散户的生活影响可能就会更大而且中小散户的挣钱意识更迫切、或压力更大所以他们往往仓位更重因此损失的比重也就会更大同时耐心持股的条件也就更不具备等等因此股市的下跌反而会加大政府的社保压力因为它所重创的、反而是政府所最想帮助的、社会的弱势群体三、可能会引发国内相应的金融风险因为受到我国近十年证券市场发展的牛市鼓舞、近两年政府实行拉动内需的“财富效应”的政策激励、以及证券监管难以有效兼顾的影响等近年来我国的私募基金数量迅速膨胀、并且已经达到了巨大的规模据权威部门大规模的抽样调查和估算目前我国的私募基金数量已经达到了8000亿元的规模加上券商的代客理财其总规模已经达到了1万亿元相当于A股市场财富总量的40%、以及国内生产总值的10%以上等因此它在国内的金融乃至宏观经济中具有举足轻重的影响如果我们不考虑这些资金中有部分存在着非法集资的嫌疑的话而是更多的考虑在股市下跌的情况下这部分资金的运行可能出现的结局和影响那么我们会发现这部分资金很多都具有保底的承诺而且运行都是以一年为结算单位那么下跌行情的持续无疑会使得这部分资金的绝大多数、难以顺利出局从而引起市场的无力支付的多米诺骨牌式的连锁效应三年前我国在政府的英明领导