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上市公司财务核心竞争力实证剖析 　　［摘 要］ 本文通过对重庆市24家上市公司的代表财务核心竞争力的财务指标进行因子分析，寻找影响重庆市上市公司财务核心竞争力的公共因素，以分析重庆市上市公司财务竞争力中的优势。研究表明，重庆市上市公司在收入、利润、资产和发展4个方面具有优势。这一结论在财务核心竞争力的排序中得到证实。 　　［关键词］ 重庆市；财务核心竞争力；因子分析 　　 　　一#65380;指标设计与建模 　　 　　财务核心竞争力是企业核心竞争力的一个重要组成部分,不仅包括盈利能力,还包括运营能力#65380;成长能力#65380;偿债能力#65380;风险预警能力#65380;财务资产管理能力等#65377;财务核心竞争力包含很多方面,只要与财务有关,与其他企业相比具有竞争力的,都可以列为企业的财务核心竞争力,所以评价企业财务核心竞争力有许多维度,而每一个维度又可以列多个定性或定量的指标,所以评价企业的财务核心竞争力有一定的难度#65377;在评价财务核心竞争力时,为了能够获得相对有力的证据,本文在选择财务核心竞争力的指标时,主要考虑指标数据的可获取性和代表性两个方面,并从4个基础维度#65380;采用11个具体指标描述财务的核心竞争能力(见表1)#65377;4个维度分别指偿债能力#65380;盈利能力#65380;成长能力和营运能力#65377; 　　根据以上指标体系,建立模型如下: 　　为各指标的权重#65377; 　　 　　二#65380;实证分析 　　 　　因子分析的基本思想是通过分析变量间的相关系数矩阵内部结构,将原变量进行重新组合,利用数学工具将众多的原变量组成少数的独立的新变量,这种新变量称为因子#65377;因子分析就是找出这些因子影响系统的最少独立变量的因子,用较少具有代表性的因子来概括多变量的信息,找出影响观测数据的主要因素,反映变量间的内在关系#65377; 　　(一)数据选取及检验 　　本文选取重庆市非ST上市公司共24家,主要财务指标数据分别来自上海和深圳证券交易所#65380;金融界等网站#65377;本文选取的11个指标,代表了财务核心竞争能力的主要特性#65377; 　　在分析中首先对24家上市公司的指标进行标准化处理和统计检验(KMO检验和巴特利特球度检验),看数据是否适合做因子分析#65377;我们得到巴特利特球度检验中近似χ2值为158.275,自由度为55,检验的显著性概率为0,即认为相关系数矩阵不能看成是单位矩阵,11个变量间并不独立,是有相关关系的,所以此数据适合因子分析#65377;KMO检验的数值为0.505,大于KMO值的临界值0.5,基本符合因子分析的要求#65377; 　　(二)公共因子分析 　　检验合格后,本文在因子分析时采用方差最大旋转法,使得每个因子上的具有最高载荷的变量数最小#65377;按照特征值大于1的原则,选出了4个公共因子(见表2),并且旋转后的4个主成分因子的累积方差贡献率为76.692%,表明这4个主成分因子可解释大部分变量特征#65377;此外还得出4个主成分的特征值分别为λ1=3.237,λ2=1.928,λ3=1.652,λ4=1.618,贡献率分别为29.432%,17.530% ,15.022%和14.709%,笔者将以旋转后的特征值贡献率作为权数,进行综合评分#65377; 　　表3是用方差最大旋转法进行旋转后得到的因子载荷矩阵,从表中可以看出,第一公共因子在现金流动负债比#65380;主营业务增长率和应收账款周转率上有高载荷,反映了企业的收入实现能力,其中包括收入的增长#65380;收入的变现以及现金流的实现等,可以称为收入因子;第二公共因子在净利润增长率以及净资产收益率上有高载荷,反映了企业的持续获利能力,因此可以称为利润因子;第三公共因子在总资产增长率和存货周转率上有高载荷,反映企业的资产营运扩张能力,因此可以称为资产因子,但同时也可以从表中看到负债权益比与该因子负相关,负影响作用较大,多数企业以负债作为资金来源,财务风险较大;第四个公共因子在总资产周转率指标上有高载荷,反映了企业的发展速度较快,可以归为发展因子,但同时可以看到主营业务利润率指标与该因子呈现明显负相关,说明企业发展速度较快有很大部分依赖非主营业务,主营业务虽然增长很快,但所占份额仍较低#65377; 　　以上分析表明,重庆上市公司在财务核心竞争能力上以下4个方面的优势:一是收入实现能力,表明上市公司具有很强的收入获取能力,并且能及时变现成为可利用的现金流,从而降低了财务风险;二是持续获利能力,表明上市公司在获取不断增长的收入的同时能取得较高的利润,从而使利润也能持续增长;三是资产扩张能力,企业能够在政府政策的引导下合理运用资