中国股市ARCH效应剖析.docVIP

中国股市ARCH效应分析 　　[摘 要]本文利用ARCH族模型,选取1999年1月4日~2009年8月26日上证指数每日收益率共2567个数据对上海证券交易所的A股市场进行ARCH效应检验,结果发现沪市收益率序列呈现右偏、尖峰厚尾的分布形态,分布不服从正态分布,同时呈现明显的条件异方差性,存在ARCH效应,且EGARCH模型能较好地拟合沪市的数据。 　　[关键词]ARCH族模型 ARCH效应检验 日收益率 　　 　　一、前言 　　经典的最小二乘回归假定误差序列无关,误差的方差为一常数,然而研究金融市场时却发现,大多数时间序列的误差序列无关,但误差的平方序列相关,即误差的方差或波动随时间变化。1982年Engle首次提出了ARCH模型,很好的模拟了这种波动。在随后的28年内不断形成了ARCH族模型。本文利用ARCH族模型对我国上海股市的综合指数进行实证分析。 　　二、模型介绍 　　1、ARCH模型 　　Engle(1982)首先提出了ARCH模型,即如下的有限参数模型: 　　■ 　　其中■为i.i.d.的序列, ■, 且■与{yt-1, yt-2, …}独立, 为了简化记号, 记ht=S2(yt-1, yt-2, … )。此模型被称为自回归条件异方差模型, 简记ARCH(p),其中p表示模型的阶数。根据数据y1,y2,…,yT ,要作自回归条件异方差模型的统计分