中国股市磁效应剖析.docVIP

中国股市磁效应分析 　　 摘 要：文章采用GMM模型，利用沪深A股1001只股票的5分钟高频数据来研究沪深A股的磁效应现象。研究发现虽然沪深A股整体不存在磁效应，但是不同股权结构的股票其上下限磁效应现象并不相同。 　　 关键词：股权结构 磁效应 冷却效应 涨跌幅限制 　　 中图分类号:F830.91 文献标识码:A 　　 文章编号:1004-4914（2012）02-095-03 　　 　　 一、磁效应文献综述 　　 所谓涨跌幅限制就是要求当日的资产价格只能在一个指定的范围内波动，凡是超过这个范围的买卖委托指令都不被接受。许多金融市场都有涨跌幅限制的制度安排，如期货和股票市场，但不同国家对不同市场涨跌幅限制的设计不尽相同。我国股市自1996年12月26日起对所有上市股票及基金交易实行10%的涨跌幅限制，其目的是为了“保持市场稳定，保护投资者利益”。此后，沪深证券交易所对ST股票、PT股票的涨跌幅限制又作出了专门的规定，其中PT、ST股票实行5%的涨跌幅限制。 　　 尽管涨跌幅限制在大多数证券市场已被采用，尤其是新兴市场，但是人们对涨跌幅限制是否真的有助于降低股价的波动性存在很多理论上和实证上的分歧。理论和实证研究者们主要朝着四个方面进行研究和实证：波动性溢出效应、干扰交易效应、延迟价格发现效应和磁效应。对于前三个效应，很多学者对国内外的证券市场都作出了相关研究，大