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企业负债融资问题剖析 　　摘要：随着现代企业的规模化发展，企业对资金的需求量不断增加，在有效控制风险的前提下，采取适度地筹集债务资金，并正确地进行负债经营对加快企业发展具有重要的现实意义，因此企业应确定合理的负债规模和适度地负债结构，加强对融入资金的管理等来防范负债经营的风险，进而确定最佳负债结构：即根据企业自身的实际情况在企业发展与控制负债经营风险之间确定一个最合理的途径。 　　关键词：负债融资；财务风险；杠杆效应；最佳负债结构 　　中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1009-2374（2009）06-0101-02 　　 　　一、企业负债融资 　　 　　负债融资是指企业以自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模，通过银行借款、商业信用和发行债券的形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿，增值和更新的一种现代融资的经营方式。负债融资相对于其他的融资方式来说有许多独到的优点，但是它也更难于操作。因为有负债就会有筹资风险，负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题，因此采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险。若运用得当会给企业和股东带来收益；若运用不得当，则会使企业产生财务危机，甚至会将企业推向破产的境地。因此研究企业负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有重要的意义。 　　 　　二、负债融资的积极作用 　　 　　（一）负债有利于提高企业经营规模，增强企业的市场竞争力 　　1．市场经济竞争的成败很大程度上取决于企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金，弥补企业营运和长期发展资金的不足，并扩大经营规模，参与市场竞争。另一方面企业不仅在资金不足时需要负债融资，就是在资金比较充裕时实行负债经营也是十分必要的。因为内部积累资金再多，对于扩大企业规模和与市场上其他企业竞争需要的资金数量来说总是有限的。只靠自有资金是很难立足的，通过负债融资可以更快的获得企业需要积累很久才能得到的资金数量，等于是企业超前获得了资金，提高了企业规模和竞争能力。 　　2．负债融资成本低，速度快。企业取得贷款和发行债券时，利率是固定的，不论盈亏均应按期偿还本息，安全性较高，要求的报酬率相对较低。采用发行股票等权益融资方式进行融资时，股东因投资风险大，要求的报酬率就相对较高。而且负债融资速度快，容易取得，且富有弹性。在企业需要资金时借入，在资金充裕时归还，非常灵活。运用其他融资方式如股权融资时，融资时不仅需要复杂的手续，而且融入的资金作为企业的资本金，不能在资金充裕时归还，就必须长期对外支付股利。 　　（二）负债融资可为投资所有者带来杠杆效应，提高股东的收益 　　负债经营者对债权人支付的利息是一项固定支出。在企业的总资产收益率发生变动时，这一支出会给企业所有者权益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。杠杆效应主要体现在降低资金成本，提高权益资金收益率等方面。在投资利润率大于债务利息率的情况下，由于企业支付的债务利息是相对固定的，所以当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低，扣除利息后的利润就会额外的增加，从而给企业所有者带来额外的收益。 　　（三）负债可以使企业获得节税收益 　　负债融资相对于股权融资最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。我国现行的制度也规定，负债利息要计入财务费用并且在所得税前扣除。故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。一般而言，所得税税率越高，利息的抵税效果就越明显，因而企业的举债愿望就越强烈。 　　（四）负债融资有利于维护股东的利益 　　负债融资所筹集的资金是企业的负债而不是资本金。债权人一般无权参与企业的经营决策，只有优于股东获得利息和收回本金的权利，不能分享企业剩余利润，也没有企业经营管理的表决权，因而不会分散股权，降低股东手中的股权比例，更不会改变和分散企业的控制权利结构。以发行股票等权益融资方式筹集权益资本，则会带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制。 　　 　　三、负债融资的风险 　　 　　（一）负债融资增加了企业的财务风险，导致财务危机成本 　　负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。随着企业负债额的增加，这种危机成本会越来越大，影响也会越来越显著。另一方面，虽然“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，当企业面临经济发展的低潮，使得融入资金所带来的投资利润率小于债务利息率时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本的收益率会以更快的